房地产对其它产业链拉动情况研究.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 房地产稳定对经济稳定至关重要 4 为什么说房地产是支柱性产业 4 房地产投资占固定资产投资比重较高，房地产对 GDP 贡献大 4 中国房地产业对 GDP 的贡献率和拉动大于欧美 5 从经济复苏角度理解房地产意义 6 以史为镜：轮动关系验证 8 第一阶段：经济活动提速 8 第二阶段：财富效应 9 看好 2023 年 2H 开发商补库存拉动经济 11 对当前市场发展的回顾 11 等待开发商 2H 补库存，带动地产投资增速回升 12 投资机会分析 12 风险提示 12 图目录 图 1 中国房地产贷款余额占金融机构贷款余额的比例 4 图 2 中国国有土地出让收入占地产财政收入的比例 4 图 3 中国房地产业对 GDP 的占比 4 图 4 房地产业占固定资产投资完成额的比重 4 图 5 中国房地产业对 GDP 累计同比的贡献率 5 图 6 中国房地产业对 GDP 累计同比的拉动百分点 5 图 7 中美房地产业对 GDP 的贡献率 5 图 8 各国房地产业对 GDP 累计同比的拉动（百分点） 6 图 9 房地产行业对其它产业链的影响关系示意图 7 图 10 房地产板块对航空机场龙头公司超额收益率的影响 8 图 11 房地产板块对酒店龙头公司超额收益率的影响 8 图 12 房地产板块对旅游龙头公司超额收益率的影响 8 图 13 房地产业对粮油、食品销售额的影响 9 图 14 房地产板块对调味品龙头公司超额收益率的影响 9 图 15 房地产业对商用车销量的影响 9 图 16 房地产业对烟酒类零售额的影响 9 图 17 房地产板块对区域白酒龙头公司超额收益率的影响 10 图 18 房地产板块对金银珠宝龙头公司超额收益率的影响 10 图 19 房地产板块对化妆品龙头公司超额收益率的影响 10 图 20 全国商品房销售面积累计情况 11 图 21 全国商品房销售额累计情况 11 图 22 全国房地产开发投资累计完成情况 12 图 23 房屋新开工累计情况 12 图 24 房地产销售增速和投资增速出现剪刀差 12 图 25 房地产开发资金累计情况 12 表目录 表 1 房地产业拉动其它产业链的行业指标的情况 11 我们在 4 月 17 日外发报告《房地产为什么是支柱性产业（系列一）——对上下游产业拉动情况研究》着重对地产和产业链上下游进行分析。本文侧重对经济整体以及财富效应带动情况进行研究。 房地产稳定对经济稳定至关重要 为什么说房地产是支柱性产业 我们认为，房地产行业是我国的支柱性产业。房地产行业的重要性首先表现在房地产的相关贷款占银行信贷的比例高。房地产相关收入占地方综合财力的比例高。居民财富主要在住房上。根据新华网 2023 年 3 月 7 日报道，住房和城乡建设部部长倪虹表示： “关于房地产有这样一个概括： 456 。房地产的相关贷款占银行信贷的 40%，房地产的相关收入占地方综合财力的 50%，居民财富 60%在住房上，可以说牵一发动全身。” 从数据看截止 2022 年，中国金融机构房地产贷款余额为 53.2 万亿元，占中国金融机构各项贷款余额的比例为 24.8%。类似地，2022 年，中国国有土地使用权出让收入为 6.69 万亿元，占中国地方本级财政收入的比例为 43.9%。行业整体影响较大。 图1 中国房地产贷款余额占金融机构贷款余额的比例 中国金融机构房地产贷款余额（亿元，左轴）中国金融机构房地产贷款余额占比（ ，右轴） 中国金融机构房地产贷款余额（亿元，左轴） 中国金融机构房地产贷款余额占比（ ，右轴） 500000 30 25 400000 20 300000 15 200000 10 100000 5 0 0 图2 中国国有土地出让收入占地产财政收入的比例 中国国有土地使用权出让收入（亿元，左轴）中国国有土地使用权出让收入占地方本级财政收入比例 中国国有土地使用权出让收入（亿元，左轴） 中国国有土地使用权出让收入占地方本级财政收入比例（ ，右轴） 90000 80000 50 70000 40 60000 50000 30 40000 30000 20 20000 10 10000 0 0 资料来源：wind， 资料来源：wind， 房地产投资占固定资产投资比重较高，房地产对 GDP 贡献大 其次，中国房地产行业增加值占 GDP 的比例高；中国房地产开发投资占固定资产投资的比例高；中国房地产行业对 GDP 增速的拉动作用常年保持相对稳定。 例如，2022 年，中国房地产行业的增加值为 7.38 万亿元，占中国 GDP 的比例为6.10%（2022 年中国建筑业增加值为 83383 亿