商业银行及开放式基金流动性风险比较研究报告.docVIP

- PAGE . z 商业银行与开放式基金流动性风险比拟研究 流动性风险是财务领域经常关注的问题流动性缺乏往往是企业财务上发生困难的征兆之一无论是金融还是非金融企业都存在流动性风险但对市场流动性创造者的金融企业而言流动性风险的危害要大得多很多金融企业都是由于流动性问题导致破产清盘金融机构由于流动性管理不善所造成的流动性危时机严重打击债权人或投资者信心损害企业信誉金融机构有着防*金融风险的强烈需求本文试图就商业银行与开放式基金共同存在的流动性风险问题作一比拟分析　　一、流动性风险产生的比拟分析巴塞尔银行监管委员会?有效银行监管的核心原则?对流动性风险定义为流动性风险是指银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资的可靠性即当银行流动性缺乏时无法以合理的本钱迅速增加负债或变现资产获得足够的资金从而影响其赢利水平在极端情况下流动性缺乏会造成银行的清偿问题商业银行与开放式基金流动性风险的产生与异同源于两者不同的制度构造与运作机理商业银行将社会资金盈余部门的资金集中有偿转让给资金短缺部门从中获取利差收益是储蓄的收集者、金融资源的分配者、流动性和支付效劳的提供者商业银行流动性风险主要源于其经营过程中资产和负债在期限搭配上的技术缺陷把大量短期资金来源安排了长期的资金运用造成流动性缺口在资产与负债期限搭配非对称的同时未安排充足的支付准备引致资金周转失灵此外由于内部控制制度的不健全同样会引致流动性风险在运作机理上开放式基金较封闭式基金有了较大扬弃集中表达在赎回机制设计上即基金持有人可根据基金净值在基金开放日随时赎回基金份额在委托代理链上赎回机制局部消解了基金管理人的道德风险问题给予投资者“用脚投票〞的权利；但基金规模的弹性一定程度上挑战了持续经营的假设引致较大的流动性风险为防*投资人的巨额赎回风险问题基金管理人须保持基金资产的流动性因此开放式基金的流动性风险源于基金持有人赎回的不确定本质是卖出或买进证券时遭遇的变现损失或冲击本钱表1、2列示比拟了商业银行与开放式基金流动性的需求与供应两者产生流动性风险的共同点都是由于需求与供应在构造、时点等方面的不匹配二、流动性风险影响因素的比拟分析影响商业银行流动性风险的主要因素包括〔1〕资产　负债构造由于“短借长贷〞的资产负债构造引起到期日　缺口而银行资产产生的现金流量在极少情况下能够正好　弥补因支付负债而引致的现金流出从而产生流动性问　题〔2〕央行货币政策央行的货币政策与商业银行的流　动风险之间有着密切联系如央行采取紧缩的货币政策　商业银行向央行借款受到控制由于整个社会货币数量和　信用总量的减少资金呈紧*趋势存款数量减少挤兑　的可能性增加贷款需求增高同时商业银行无法筹集到　足够资金满足客户需求从而造成流动性风险〔3〕金融　市场发育程度由于金融市场包括存款市场、贷款市场、　票据贴现市场、证券市场等其发育程度直接关系商业银　行资产的变现能力和主动取得负债的能力从而影响商业　银行流动性风险的大小〔4〕信用风险信用风险的发生　往往打乱商业银行资金的运用方案引发流动性危机〔5〕商业银行对利率变化的敏感度利率变化会影响银行　流动资产的变现价值和增加外部筹资本钱利率预期的上升与下降均会对商业银行流动性风险产生影响〔6〕银行信用银行的信用主要取决于净资产状况、稳定的收入、向外披露信息质量和政府的保证我国国有商业银行的不良资产比率居高不下之所以未发生流动性问题很大程度上源于政府信用影响开放式基金流动性风险的主要因素包括〔1〕基金持有人的构造与投资理念资金来源机构化一般能保证基金资金来源构造的稳定性为基金管理人实施其投资目标提供持续性保障；但基金持有人的一致性、分散性与同构性易发生赎回中的趋同性以及羊群行为引发巨额赎回风险〔2〕金融工具与投资品种与海外成熟证券市场中众多金融投资工具相比目前我国证券市场中投资品种有限由于缺乏做空机制和股指期货、期权等衍生金融工具就目前金融产品构造来看开放式基金的资产业务孕育一定的流动性风险〔3〕证券市场走势证券市场中大宗交易与程序化交易机制往往能增加交易品种的流动性；否则会增加基金的交易本钱〔4〕市场流动性市场流动性直接影响基金资产〔股票、债券〕的流动性而市场流动性又与交易机制、证券市场的纵深度有关三、流动性风险管理的比拟分析针对上述流动性风险影响因素可将其分为两类一类是系统风险因素如金融市场发育程度、央行货币政策以及市场流动性等属于企业不可控的*围；一类是非系统风险因素企业可以识别、管理并加以防*等　　流动性风险管理的目标实际上是寻求流动性与收益性的均衡商业银行与开放式基金追求的都是基于流动性约束的收益最大化这是两者的共同点在流动性风险管理上两者原理有不少相似之处但具体管理方