黑石集团，冲出另类投资赛道的私募巨头.docx

索引 索引 内容目录 黑石集团：全球领先的另类资产管理机构 5 资产管理规模：持续增长，接近万亿美金 5 发展历程：适时调整战略，规模不断攀升 5 商业模式：业务种类丰富，注重投后管理创造收益 10 资金来源：大型机构客户为主，永续投资积累资金 10 产品体系：主要为房地产、私募股权基金、对冲基金、信贷与保险 11 投资风格：拥有充足的可投资资金，灵活抵御经济周期 16 投后管理：参与被投资企业的管理，为集团创造超额收益 17 公司治理：良性循环推动可持续发展，薪酬激励提高员工粘性 18 盈利模式：管理费与绩效费用为主，利润持续增长 20 AUM：资产净流入推动 AUM 上升，规模效应放大利润 20 收入：管理费为集团提供稳定收益，绩效费用受外部环境影响波动 20 成本：人均成本不断下降，规模效应推动人均 AUM 提升 23 利润分配：营业利润随市场环境与投资能力波动，每股股息不断上升 26 企业价值：高收入+高利润促使 ROE 保持稳定 27 估值回溯：黑石集团市场估值不断上升 29 图表目录 图 1：黑石集团资产管理规模（单位：十亿美元） 5 图 2：黑石集团业务体系发展 6 图 3：黑石集团扩张期发展历程（2008 年至今） 8 图 4：黑石集团发展历程（1985 年至今） 8 图 5：黑石集团商业模式 10 图 6：2007 年按类别划分的投资者 10 图 7：黑石集团永续资本构成（十亿美元，%） 11 图 8：黑石集团永续资本构成占比 11 图 9：分部门 AUM 构成（十亿美元） 11 图 10：分部门 AUM 构成占比 11 图 11：黑石集团业务布局 12 图 12：黑石集团房地产部门业务架构 12 图 13：黑石集团私募股权部门业务架构 13 图 14：黑石集团房地产部门员工人数 14 图 15：黑石集团私募股权部门员工人数 14 图 16：黑石集团信贷保险部门业务架构 15 图 17：黑石集团对冲基金部门业务架构 15 图 18：黑石集团信贷和保险部门员工人数 16 图 19：黑石集团对冲基金部门员工人数 16 图 20：黑石集团可用于投资而未动用的资金（十亿美元） 17 图 21：黑石集团可用于投资而未动用的资金占比 17 图 22：黑石集团可投资资金与利率周期相反 17 图 23：黑石集团良性的运转机制 18 图 24：黑石集团组织架构 19 图 25：资产净流入推动黑石集团 AUM 增长（十亿美元，%） 20 图 26：黑石集团收入（百万美元） 21 图 27：黑石集团收入占比 21 图 28：2022 年黑石集团收入结构（百万美元，%） 21 图 29：黑石集团 FEAUM 构成（十亿美元） 22 图 30：黑石集团 FEAUM 构成占比 22 图 31：分部门管理费（百万美元） 22 图 32：分部门管理费占比 22 图 33：分部门绩效费用（百万美元） 22 图 34：分部门绩效费用占比 22 图 35：黑石集团管理费率（%） 23 图 36：黑石集团管理费率高于可比企业（%） 23 图 37：黑石集团成本收入比 24 图 38：黑石集团人均营业成本 24 图 39：黑石集团成本收入比低于可比企业 24 图 40：黑石集团人均营业成本低于可比企业（百万美元） 24 图 41：黑石集团人均 AUM 与人均薪酬 24 图 42：黑石集团人均 AUM 高于可比企业（百万美元） 25 图 43：黑石集团人均薪酬处于高位（百万美元） 25 图 44：黑石集团营业费用（百万美元） 25 图 45：黑石集团营业费用占比 25 图 46：黑石集团营业费用/AUM 与薪酬费用/AUM 26 图 47：黑石集团营业费用占比低于可比企业 26 图 48：黑石集团薪酬费用占比低于可比企业 26 图 49：黑石集团净利润与同比增速 26 图 50：黑石集团每股股息 26 图 51：黑石集团 ROE 拆分 27 图 52：黑石集团 ROE 变化 27 图 53：黑石集团客户资产杠杆率 28 图 54：黑石集团客户资产利润率 28 图 55：黑石集团经营利润率 28 图 56：黑石集团客户资产周转率 28 图 57：黑石集团 ROE 高于可比企业 28 图 58：黑石集团 P/B 走势 29 图 59：黑石集团 P/B-AUM 走势（十亿美元，倍） 29 图 60：黑石集团 P/B-ROE 走势 29 图 61：黑石集团 P/E 走势 30 图 62：黑石集团 P/E-AUM 走势（十亿美元，倍） 30 图 63：黑石集团 P/E-ROE 走势 30 图 64：黑石集团 P/B 高于可比企业 30 图 65：黑石集团 P/E 高于可比企业 30 黑石集团：全球