生物医药行业深度报告：样本医院整体格局逐步稳定，抗肿瘤药后来居上加速分化.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、 总量稳中有升，政策影响已基本触底 5 二、 大类占比逐步稳定，抗肿瘤药物后来居上分化加速 7 用药大类占比逐步稳定，抗肿瘤药后来居上 7 抗肿瘤分化发展趋势明显：大分子免疫和小分子靶向药物快速发展，中药注射剂和传统化疗药持续下滑 7 血液和造血系统用药受重磅单品人血白蛋白需求拉动增长稳健 11 抗感染药中短期空间受限，关注多肽用药增长 12 三、 品种分化加剧，集采放量持续 13 前 50 大品种分化加剧，差异化临床用途的品种竞争格局良好增速显著 13 第五批集采效果两级分化，广东联盟带量采购放量显著 15 上市公司主要品种销售额和增速 19 四、 投资建议 22 五、 风险提示 22 图表目录 图表 1 样本医院药品年度销售总额及增速 5 图表 2 样本医院分季度药品销售总额及增速 5 图表 3 医药制造相关上市公司营业收入及增速 6 图表 4 2017-2022 我国医药制造业营业收入及增速 6 图表 5 2017-2022 我国医药制造业营业利润及增速 6 图表 6 2022 和 2017 年销售额排名前十医药公司对比 7 图表 7 样本医院各治疗大类销售金额及占比（亿元） 7 图表 8 样本医院抗肿瘤药销售额及增速 8 图表 9 2017 和 2022 年样本医院抗肿瘤药 TOP 10 品种对比 8 图表 10 样本医院肿瘤免疫药物销售额及增速 9 图表 11 2022 年样本医院肿瘤免疫药物格局 9 图表 12 样本医院奥希替尼销售额及增速 9 图表 13 样本医院奥希替尼销售量及增速 9 图表 14 样本医院贝伐珠单抗销售额及增速 9 图表 15 样本医院贝伐珠单抗企业销售占比（%） 9 图表 16 样本医院肿瘤疾病用药小类销售额及增速 10 图表 17 2017-2023Q1 样本医院植物药小类销售额及增速 10 图表 18 2017-2023Q1 样本医院抗代谢药小类销售额及增速 11 图表 19 样本医院血液和造血系统用药销售额及增速 11 图表 20 样本医院人血白蛋白销售额及增速 11 图表 21 样本医院血液和造血系统用药部分增速较快品种 12 图表 22 样本医院抗感染药销售额、增速及占比 12 图表 23 样本医院多肽类药物销售额及增速 13 图表 24 2022 年样本医院销售额前 50 强品种销售规模、同比增速及企业占比 13 图表 25 第五批集采 57 个主要品种样本医院销售情况 15 图表 26 广东联盟阿莫西林等 45 个带量采购品种广东省样本医院销售情况 17 图表 27 上市公司重点品种同比增长情况及市场份额 19 图表 28 公司估值及评级 22 一、 总量稳中有升，政策影响已基本触底 2017-2022 年样本医院药品销售额 CAGR 为-0.2%，销售额总量基本稳定。分季度来看，2023Q1 单季度销售额 554.22 亿元，环比增长 11.2%，同比增长 0.1%，增速有所回升，主要受疫情放开后抗感染药物用量大幅增长影响，随着疫情影响减弱预计未来短期内增速将趋缓。2017-2022 年总体来看，药品销售总额下滑已基本触底，一方面是抗肿瘤，神经系统等用药 金额大领域的辅助用药品种已基本出清；另一方面，抗感染，心血管等领域大品种仿制药降价已基本触底。我们认为随着集 采影响逐步减弱，行业大浪淘沙的阶段已基本结束，随着疫情的影响减弱和生物医药技术进步，未来药品整体销售规模将逐 渐向好。 图表1 样本医院药品年度销售总额及增速 资料来源：PDB、 图表2 样本医院分季度药品销售总额及增速 资料来源： PDB、 样本医院增速低于实际增速。2022 年，医药制造相关上市公司(包括 SW 化学制剂，中药和生物制品总和)收入端同比增速增速 6.2%，高于样本医院销售额同比增速-6.4%。2023Q1，医药行业上市公司收入端同比增速为 12.3%，同样远超样本医 院销售额同比增速 0.1%。我们认为医药行业上市公司数据要显著好于样本医院数据，主要是因为样本医院中 80%左右为三级医院，在处方外流、销售渠道下沉的大趋势下，部分医药企业的数据无法在PDB 中体现。 图表3 医药制造相关上市公司营业收入及增速 资料来源： 、 医药制造业收入持平，利润端短暂承压。2022 年我国医药制造业营业收入 2.91 万亿元，与 2021 年基本持平，较 2021 年 全年增速大幅下滑 18.4 个pp；实现利润总额为 0.43 万亿，受疫情影响同比下滑 32.0%，较 2021 年全年大幅下降 114.6 个pp。我们认为，2022 年医药制造业收入和利润均有下滑主要源于 2021 年新冠相关