食品饮料行业6月月报：酒饮带动板块表现改善，悲观情绪渐散.docxVIP

食品饮料板块市场表现 市场回顾 6 月，酒饮板块表现优异，带动食品饮料板块整体上涨。2023 年 6 月，在白酒、啤酒等板块的带动下，食品饮料板块整体上涨。子板块的市场表现有所分化：酒饮板块表现较好，而食品板块延续弱势。根据 IFIND 的统计数据，6 月，食品饮料板块整体上涨 2.28，其中白酒、啤酒、其它酒、软饮料分别上涨 2.97?、7.2?、8.47?和 1.23?；同期，食品板块下跌-0.49?，其中预制品、烘焙和调味品回调幅度较大，分别下跌-2.6?、-2.35 、-3.63?。从市场调研的情况来看，白酒的民间消费回暖较快，随着端午节将至民间消费有望深化繁荣；此外，白酒板块前期跌幅较大，上述因素共同促成了本期白酒的反弹。随着天气升温，啤酒和饮料的社会渠道动销加快，成为啤酒和饮料板块上涨的积极因素。 图表 1：2023 年 6 月食品饮料及各子板块涨跌幅（ ） 108 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 资料来源： 研究所 IFIND 回顾 1 至 6 月，食品饮料板块累计录得跌幅-6.69?，市场表现位居一级行业中的倒数第四，略好于商贸零售、美容护理、房地产和农林牧渔，后者分别下跌-11.87?、8.75?、-8.45?和-6.94?， 存量资金的条件下，市场对于消费的关注度下降。2023 年上半年，食品饮料板块的市场表现较弱，一是因为市场对于消费持有观望态度，二是因为市场的投资主线围绕科技创新而展开，存 量资金的条件下，市场对于消费的关注度下降。根据 IFIND 的统计，2023 年 3 至 5 月期间，食品饮料的二级市场成交量在各一级行业中位居倒数第三，换手率位居倒数第九。可见，2023 年3 月之后，市场对于食品饮料的关注度和参与度降至较低水平；而期间，信创系、数字经济、人工智能等热点在 A 股市场快速轮转，相应地，传媒、通信、计算机、电子、石化、银行、非银金融、建筑建材、公用事业等板块轮番表现。 农林牧渔基础化工钢铁有色金属 农林牧渔基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产 商贸零售社会服务 综合汽车银行 非银金融建筑材料建筑装饰电力设备机械设备国防军工计算机 传媒 通信煤炭 石油石化 环保美容护理 120100806040200-20图表 2：2023 年 1 至 6 月一级行业二级市场 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源： 研究所 IFIND 年内板块表现复盘 关于食品饮料板块 2023 年以来的市场表现我们复盘如下：1 月，食品饮料板块上涨 5.58%，其中作为消费重要指征的白酒大幅上涨 7.85%；2 月，食品饮料小幅上涨 1.23%，其中白酒不涨不跌；3 月，食品饮料板块下跌 1.48%，抹去部分前期涨幅；4 月，白酒下跌累及食品饮料的各个子板块一并下跌；5 月，食品饮料板块延续上月跌势，且跌幅进一步拉大，其中白酒、啤酒和调味品的下跌更甚于其它板块。 6 月，食品饮料板块在酒饮子板块的带动下表现良好。正如我们在 6.21 日发布的中期策略 报告《认知有待纠偏，期待补偿行情——食品饮料行业 2023 年下半年投资策略》中的观点： 2023 年以来，粮油、食品饮料、日用品、家电等生活必须用品的消费增长低于往年中枢水平， 而体育娱乐用品、服装、药品、金银珠宝等品类的消费保持了良好的增长。我们认为，随着社会发展，居民对于必需品的消费量接近饱和，由此消费增量大幅回落是必然趋势；此外房地产购置需求缩量后，其周边需求如家电家具、装饰材料等也将会长期走弱。民生型消费将会向娱乐型消费腾挪，正如我们看到纺织服装、中西药、体育娱乐和金银珠宝等消费领域的数据相对乐观。我们建议市场或可对社会消费抱持相对乐观的展望。 8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00图表 3 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 2023年1月 2023年2月 2023年3月 20 23年 4月 20 23年 5月 2023年6月 资料来源： 研究所 IFIND 食品饮料板块估值 6 月期间，食品饮料板块的估值出现一定幅度的反弹。按照我们在中期策略报告中的观点， 假设板块市盈率反弹至 45 至 50 倍区间，目前板块估值还有 50?至 70?的向上空间。 根据 IFIND 的数据统计，截至 6 月 30 日，食品饮料板块的估值 29.83 倍，环比上升 0.69?， 较 2.28 日的阶段高点下降-19.68，目前略高于 2015 年以来的均值水平 24.46 倍。截至 6 月 30 日，在剔除负值的 29 个一级行业中，食品饮料板块的估值