海航控股-市场前景及投资研究报告：五星航司，静待复苏.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度| 航空机场 海航控股(600221) 报告日期：2023 年08 月07 日 五星航司，静待复苏 ——海航控股深度报告 投资要点 投资评级: 增持(首次) ❑ 全国第四大航司，航空资源实力雄厚，2020 年前盈利能力领先三大航 海航控股于 1993 年在海南省成立，经过多年发展和积极并购重组，已逐步成长 为全国性的大型航司。公司已十二年蝉联“SKYTRAX 五星航司”（全球仅 10 家）。公司在 2018 年前快速扩张，市场份额由 8%最高提升至 13%，近年有所回 落，但市场占比仍为第四。2020 年前整体来看，公司的盈利水平领先三大航： 高客座率：凭借低价和销售能力，客座率保持85%左右，领先三大航约5pct。 基本数据 收盘价 ￥1.66 高利用率：2017 年前利用率超过 10 小时/天，最高领先三大航0.6-0.7 小时/天。 总市值(百万元) 71,737.95 低单位成本：高利用率和经营效率摊薄成本，公司单位ASK 成本优于三大航。 总股本(百万股) 43,215.63 低销售费用：提高直销比例,使机票代理手续费下降，销售费用率低于三大航。 ❑ 聚焦全国主要核心枢纽市场，国际线民营航司中占比第一 股票走势图 公司布局核心枢纽市场，航网与三大航重合度较高，主基地位于海口美兰机场， 海航控股 上证指数 并占据最大时刻份额（23 夏秋占比35% ），市场控制力较高。此外在三亚机场份 52% 39% 额2 1% ，位列第二，有望受益海南自贸港建设带来的客流提升；在首都机场投入 27% 运力最多，在首都机场份额占比17%，持续受益于高价值客群。 14% 2% 公司国际线主打差异化竞争，抢占欧美二线等细分市场，2020 年前在“中国第 -11% 8 9 0 1 2 1 2 3 4 6 7 8 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 一国门”的北京首都机场航班量仅次于主基地航司国航。2014 年起公司加大国 / / / / / / / / / / / / 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 2 2