张家港存续AAA及AA+级城投债发行主体分析报告-培训课件.pdf

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报 城投挖之掘金江苏系列（五）：走进张家港存 2023 年08 月07 日 续AAA 及AA+级城投债发行主体 （下篇） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 张家港AAA 及AA+城投债发债主体：1 ）金城投资：近年营收规模有 所波动，2022 年实现营收 50.41 亿元，销售毛利率 15.98%，业务收入 以公用事业、安置房及商品房销售为主，地产板块波动较大；2022 年末 现金短债比降至0.35 倍，短期偿债压力明显增加；预计2024-2026 年期 间或将承受较大的债务到期滚续压力，短期内融资需求尚可，但不排除 提前布局再融资的可能性；存续私募债和公司债均位于历史较高分位， 利差下行空间较可观，但考虑私募债特性导致其隐含风险更高，与公募 相关研究 债几乎持平的收益水平提示私募债风险溢价或有不足，故估值偏离较多 《城投挖之掘金江苏系列（五）： 的公募债个券具备更高性价比。2 ）张家港城投：近年来营收表现优于