全球股市连跌背后 资金到底去了哪儿.docxVIP

全球股市连跌背后 资金到底去了哪儿 伴随着每一次的美股狂飙，这两年总有人在猜测狼何时来。 今年 9 月中旬以来，在全球经济增速放缓、美联储加息预期、地缘政治不稳、埃博拉病毒蔓延等多重因素作用下，美股在大幅波动中剧烈下滑。市场惊呼，狼似乎真的来了。 与此同时，从欧洲到拉美，如今都被跌势笼罩，就连原本可圈可点的亚太股市，也部分受到了传染，全球金融市场一片风声鹤唳。 多重原因 截至昨日 23:45，美国道琼斯工业指数[-0.74%]下跌 0.12%至 16118.91 点，纳斯达克指数下跌 0.20%至 4207.06 点，标准普尔 500 指数下跌 0.02%至 1862.49 点。 其他市场中，英国富时 100 指数下跌 0.19%至 6199.87 点，法国CAC40 指数下跌 0.40% 至 3924.14 点。而收盘数据显示，昨日STOXX 欧洲 50 指数下跌 3.08%至 2796.90 点。中国上证综指下跌 0.72 点至 2356.50 点，日经 225 指数更是下跌 2.22%至 14738.38 点。 9 月至今，道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及标准普尔 500 指数跌幅分别达到 5.66%、 8.07%、7.01%；欧洲市场中的英国富时 100 指数、法国CAC40 指数以及STOXX 欧洲 50 指数跌幅也分别达到 9.13%、10.34%、8.13%。 此次全球市场动荡，显然是多重因素综合作用下的结果。 首先，自美联储开始实施QE（量化宽松）政策以来，资金面一直处于宽松状态。不过， 本月 28～29 日期间，美联储将召开最新的议息会议，届时极有可能按照之前的退出 QE 时间 表执行，这也就意味着始于 2008 年的QE 终将在今年结束。 市场普遍认为，一旦美联储正式退出QE，对市场的影响显然较大。虽然欧洲和日本也 在实施宽松策略，但其力度以及方式都不及美联储。因此美国退出QE 将会导致市场资金面再度呈现紧张状态。 QE 退出之际，美联储内部对何时加息的争论也日趋激烈。目前多数市场人士预期美联储将于明年年中启动加息，随着加息预期逐渐强烈，美股牛市逻辑改变，全球资金回流美国也将深刻影响着其他金融市场的资金面情况。 其次，全球经济增速预期的下调，尤其是欧洲的不景气，仍制约着全球金融市场。 国际货币基金组织（IMF）10 月 7 日公布了《世界经济展望》报告，下调 2014 年的全球经济增长预测到 3.3%，下调 2015 年的预测至 3.8%，分别较 4 月的预测值下调了 0.4 和 0.2 个百分点。这主要是由于 2014 年上半年全球经济活动弱于预期。 与此同时，欧洲几年来持续的经济不景气，在近期表现得尤为明显。欧盟统计局 14 日公布的数据显示，经季节调整后，欧元区 8 月份工业产出较前月下降 1.8%，降幅高于 1.6% 的预期。 德国政府 14 日宣布大幅下调今年德国经济的增长预期，由年初的 1.8%下调至 1.2%，同时将明年的经济增长预期由 2%调低至 1.3%。作为欧洲第一大经济体，而且是唯一处于正常发展期的德国，其经济增速放缓表明整个欧元区经济很难在短时期内走出低迷，加重了投资者的疑虑。 除此以外，美国国内连续出现的埃博拉病例，加上ISIS“伊斯兰国”等地缘政治风险， 也令市场忧虑情绪进一步加重。 恶性循环 其实近期以来，全球金融市场动荡主要表现在两个方面：一是欧洲市场的下跌，二是美股以及新兴市场的调整。从目前的情况来看，二者之间的关系是互相影响的，并可能最终导致恶性循环。 以时间节点分析，欧洲市场的下跌始于 9 月初，导火索则是欧元区经济数据的极度疲软。 9 月欧元区综合PMI（采购经理人指数）初值降至 52.3，创下 2013 年 12 月以来新低。截至 9 月的综合PMI 季度均值为 52.9，同样创年内新低。同时德国 9 月 PMI 初值降至 50.3， 创 2013 年 6 月以来的历史最低，而法国 9 月综合PMI 初值 49.1，较前值 49.5 继续下滑， 为连续第 5 个月下滑。这一连串数据，让欧元区股市连跌。 欧元区股市下跌之后，美股市场也开始慢慢步入调整期。 从美股股指来看，金融危机后，三大股指逐渐步入牛市。而长达 6 年的牛市行情中，美股都没有进行过像样的回调。换句话说，美股股指一口气直接攀升了近300%，这也就意味 着一直存在着合理的调整预期。 如果说资金面宽松背景下，美股在经济强势复苏中走强在情理之中，那么资金面宽松的前提条件失去后，也就只剩下经济复苏这个条件。但是，市场不得不问的是，美国经济复苏成色到底如何，是否足够支撑股市？ 起码从 15 日公布的经济数据来看，美国经济依旧存在问题，只是相比全球其他地区， 它的复苏较为强劲而已。借用美联储主席珍妮特·耶伦（Jan