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2023 年08 月09 日 公司研究●证券研究报告 裕太微 （ ） 深度分析 688515.SH 以太网PHY芯片稀缺标的，国产化渗透初期前景 投资评级 买入-A(上调) 广阔 股价(2023-08-09) 136.45 元 交易数据 总市值 （百万元） 10,916.00  以太网PHY 芯片稀缺标的，持续推动新料号推出：裕太微专注于高速有线通信芯 流通市值 （百万元） 2,485.97 片的研发、设计和销售，公司自主研发的以太网物理层芯片是数据通讯中有线传输 总股本 （百万股） 80.00 的重要基础芯片之一。以太网已经成为当今世界应用最普遍的局域网技术，覆盖家 流通股本 （百万股） 18.22 庭网络以及用户终端、企业以及园区网、运营商网络、大型数据中心和服务提供商 12 个月价格区间 229.27/140.75 等领域，在全球范围内形成了以太网生态系统。以太网PHY 芯片是以太网系统的 一年股价表现 核心关键芯片之一，全球拥有突出研发实力和规模化运营能力的以太网物理层芯片 供应商主要集中在境外，美国博通、美满电子和中国台湾瑞昱三家国际巨头呈现高 度集中的市场竞争格局。裕太微是中国境内极少数实现千兆高端以太网物理层芯片 大规模销售的企业，凭借强大的研发设计能力、可靠的产品质量和优质的客户服务， 公司产品已成功进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、诺瓦星云、 烽火通信、大华股份等国内众多知名企业的供应链体系，打入被国际巨头长期主导 的市场。2022 年，公司在产品和技术研发上完成了四大突破：1、实现了以太网物 理层芯片量产产品最高传输速率由千兆提升至2.5G 的突破；2、以太网物理层芯片 资料来源：聚源 5G 和10G 产品的测试芯片预研工作基本完成；3、公司以太网交换芯片及以太网 网卡芯片均实现首款产品小批量出货；4、通过自主研发，新增自研IP 70 个。 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -22.01 -11.84 52.67  AI技术快速迭代驱动万物智联时代到来，PHY 芯片市场空间加速扩容：二十一世 绝对收益 -18.3 -14.18 48.32 纪以来，互联网、传感器、各种数字化终端设备大规模普及，通信、计算、应用、 存储、监控等各类信息技术应用和网络逐渐融合，一个万物互联的世界正在形成。 分析师 孙远峰 SAC 执业证书编号：S0910522120001 在算力、算法、数据三者拥有了质的飞跃发展后，AI技术迎来了快速迭代期，AI sunyuanfeng@ 技术新一轮商业化发展的时代已至，据IDC 预测数据，伴随万物感知、万物互联以 分析师 王臣复