20230809-开源证券-长沙银行-601577-公司首次覆盖报告：厚植政金、深耕县域，湘土蕴良机.pdfVIP

银行/城商行Ⅱ 公 司 研 长沙银行 （601577.SH） 厚植政金、深耕县域，湘土蕴良机 究 2023 年08 月09 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（联系人） liuchengxiang@kysec.cn wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790123060009 日期 2023/8/9 当前股价(元) 8.32  为湖南省最大本土银行，网点实现省内地州市和县域全覆盖。 公 一年最高最低(元) 8.93/6.23 长沙银行为湖南省最大的本土银行，2023Q1 营收60.81 亿元 （YoY+ 12.88%）， 司 总市值(亿元) 334.59 增速为上市行第四。网点分别于2017 年、2022 年实现省内地州市、县域全覆盖， 首 次 流通市值(亿元) 172.02 长沙市内、市外营收占比约7 : 3。受“强省会”战略加持，长沙市政信贷款有望 覆 总股本(亿股) 40.22 扩面增量；市外贷款占比升至45% ，开拓空间大。我们预计其2023-2025 年归母 盖 报 流通股本(亿股) 20.68 净利润分别为75.27/84.75/95.98 亿元，分别同比+10.51%/+12.59%/+13.26% ；EPS 告 近3 个月换手率(%) 33.49 为1.70/1.74/1.79 元，ROE 分别为12.49%/ 12.38%/12.27%，当前股价（2023-08-09） 对应2023 年PB 为0.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 股价走势图  量价双优，存贷市占率比肩国有行，净息差为上市城商行第一。 贷款、存款余额市占率位于本土展业银行的第一梯队，存贷增量比肩国有行，得 长沙银行 沪深300 益于政务金融背景深厚，2020-2022 年公贷实现近20%的高增，有效筑牢基本盘。 36% 24% 2022 年净息差较2021 年逆势上行1BP 至2.41%，维持上市城商行第一的高位， 12% 拆解来看，生息资产收益率登顶上市城商行、计息负债收益率持续低于同业平均。 0%  负债端：存款高增，且占比高于城商行平均，负债端稳定性较强。 -12% -24% （1）政金：政金业务有助于沉淀低成本活期存款，且活期存款比例位居披露数 开 源 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 据的上市城商行第一。（2）零售：2022 年末零售客群省内人口覆盖率升至25% ， 证 数据来源：聚源 零售存款贡献全行的半壁江山；财富管理打开新局，零售AUM 同比增长近20% 。 券 （3）县域金融：2022 年县域支行已实现100%县域覆盖率，约贡献全行1/3 存、 证 券 贷款。县域金融模式高效打通资负两端，且费用端无明显拖累。 研 究  资产端：向下挖潜，高收益资产占比高，零售贷款占比为上市城商行第一。 报