20230810-民生证券-禾望电气-603063-首次覆盖报告：聚焦电能变换，领航风光储氢.pdfVIP

禾望电气（603063.SH）首次覆盖报告 聚焦电能变换，领航风光储氢 2023 年 08 月 10 日 ➢ 聚焦电能变换及控制技术，多元产业链全线发力 推荐 首次评级 公司背景：公司成立于 2007 年，2017 年于上交所主板上市，现已形成了以电 当前价格： 29.54 元 力电子技术、电气传动技术、工业通信/互联技术和整机工艺/制造工艺技术为核 心的技术平台，并以此为基础建立了以中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、IGCT 中压变流器和级联中压变流器为核心的四大产品平台。 [Table_Author] 新能源电控业务为主要收入来源，传动业务逐渐发力。从收入占比来看，新能源 电控业务为公司主要收入来源，21-23H1 收入占比分别为 82%/79%/78%。传 动业务 21-23H1 收入占比分别为 10%/13%/14%。 ➢ 边际变化一：23H1 盈利能力修复超预期 公司 2023 年上半年实现营收 15.41 亿元，同比增长 39.99%；实现归母净利润 达到 2.03 亿元，同比增长 80%。主要为公司风光储、传动产品收入较上年同期 分析师 邓永康 有较大增幅，使得利润增幅较大。期间费用率方面，公司从 2019 年开始着重管 执业证书： S0100521100006 控期间费用支出，至 2023H1 ，公司期间费用率从28.64%降至 21.18% ，累计减 电话： 021 少 7.47pcts ，实现降本增效。 邮箱： dengyongkang@ 分析师 王一如 ➢ 边际变化二：海外市场实现突破 执业证书： S0100523050004 电话： 021 2023 年上半年公司实现海外收入 0.64 亿元，同比增长 433% ，占收入比例4%。 邮箱： wangyiru@ 公司在国外巴西、土耳其、韩国、越南、印度、荷兰等 20+个服务基地设立遍布 研究助理 李佳 全国的服务点。公司全方位的服务和快速的响应速度得到了行业内客户的认可。 执业证书： S0100121110050 电话： 021 ➢ 边际变化三：前瞻布局氢能、半导体领域 邮箱： lijia@ 氢能：牵手隆基，锁定电解槽电源供应。根据公司 23 年中报披露，公司于 2023 研究助理 许浚哲 年 7 月 13 日与西安隆基氢能科技有限公司就组建合资公司投资、建设与运营年 执业证书： S0100123020010