20230810-开源证券-普蕊斯-301257-公司首次覆盖报告：中国SMO领军企业，充沛订单保障高增长.pdfVIP

医药生物/ 医疗服务 公 司 研 普蕊斯 （301257.SZ） 中国SMO 领军企业，充沛订单保障高增长 究 2023 年08 月10 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 蔡明子（分析师） 余汝意（分析师） 汪晋（联系人） caimingzi@kysec.cn yuruyi@kysec.cn wangjin3@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790123050021 日期 2023/8/10 当前股价(元) 53.11  一站式服务临床试验现场管理，新签订单快速增长 公 一年最高最低(元) 85.61/38.60 公司深耕于临床试验现场管理 （SMO ），主要为客户提供前期准备计划、试验点 司 总市值(亿元) 32.38 启动、现场执行、项目全流程管理等服务。受益于政策推动医药行业高质量发展 首 次 流通市值(亿元) 19.01 以及SMO 自身的业务优势，公司近年来业绩增长稳健。短期看，公司新签订单 覆 总股本(亿股) 0.61 快速增长，CRC 人员稳步扩张，业绩增长确定性强。中长期看，公司顺应国内 盖 报 流通股本(亿股) 0.36 临床试验发展的方向，不断夯实在 SMO 行业的领先地位，加强布局 SMO 项目 告 近3 个月换手率(%) 269.7 管理制度和人才培训体系，为业绩增长打开向上空间。我们看好公司的长期发展， 预计2023-2025 年公司的归母净利润为1.08/1.55/2.08 亿元，EPS 为1.78/2.54/3.41 股价走势图 元，当前股价对应PE 为29.9/20.9/ 15.6 倍，估值合理，首次覆盖，给予“买入” 评级。 普蕊斯 沪深300 40%  政策鼓励+需求增加，SMO 行业持续扩容 20% 政策推动中国医药行业高质量发展，临床阶段研发支出不断增加，国内临床试验 0% 需求不断扩增。SMO 能够有效解决临床试验开展中的痛点问题，显著提升临床 -20% 研究的效率和质量，降低管理成本，SMO 行业正迅速发展成熟。根据思派健康 -40% 招股书数据，国内SMO 行业市场规模已从2018 年的32 亿元增加至2021 年的 开 -60% 源 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 69 亿元，2018-2021 CAGR 为29.2% ，预计到2025 年将达到162 亿元，中国SMO 证 数据来源：聚源 市场规模持续扩容，行业集中度有进一步提升空间。 券  公司订单与人员持续提升，SMO 业务能力处市场领先水平 证 券 作为最早一批进入SMO 行业的企业之一，公司积累了丰富的项目执行经验， 在 研 肿瘤、病毒性肝炎、内分泌疾病等多个细分疾病领域具备差异化的竞争优势。截 究 报 至2022 年年末，公司员工数量已