特高压行业市场前景及投资研究报告：新一轮建设高峰，核心设备商受益.pdf

行业深度研究 | 电力设备 特高压或迎新一轮建设高峰，核心设备商有望受益 证券研究报告 2023 年08 月11 日 特高压行业深度报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 新能源大基地外送需求强烈，特高压是大容量、远距离输电的重要通道。特 评级变动 维持 高压输电指交流电压等级在1000kV 及以上、直流电压在±800kV 及以上的 近一年行业走势 输电技术。当前我国三批新能源大基地建设陆续展开，形成强烈外送需求， 特高压是实现新能源大容量、远距离输送的重要通道。第二批风光大基地项 电力设备 沪深300 5% 目中，“十四五”期间外送规模150GW，对应12-15 条直流特高压，外送缺 0% 口4 条以上；预计 “十五五”期间每年至少需新增3-4 条直流特高压支撑新 -5% -10% 能源外送，特高压行业发展具备可持续性。 -15% -20% 我国特高压经历多轮建设周期，23 年有望迈入新一轮高峰期。我国特高压 -25% -30% 于2011-2013 年和2014-2017 年分别迎来两轮建设高峰，2018 建设重启。 2022-08 2022-12 2023-04 22 年 8 月，国家电网明确提出“四交四直”和“一交五直”建设规划，预 计2023 年直流特高压核准开工5 条，达到历史最高值。预计23-25 年直流 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 特高压核准开工数量为5/4/4 条，我国特高压建设有望迈入新一轮建设高峰。 电力设备 -1.70 -2.14 -25.94 直流特高压：核心设备壁垒高、价值大、格局优，中国西电、平高电气、许 沪深300 2.75 -0.37 -5.19 继电气业绩弹性大。直流特高压线路一般为“点对点”单向传输的两个换流 站构成。换流变压器、换流阀、组合电器、直流保护系统等为直流特高压核 心设备，单线价值量合计约 60 亿元，且壁垒高，行业集中度较高。根据我 们对23-25 年直流特高压新增核准开工项目数量以及项目收入确认节奏的假 设，预计24-26 年将迎来直流特高压收入确认大年，中国西电、平高电气、 相关研究 许继电气等公司收入与利润弹性较大，预计各公司 24 年直流特高压产品贡 电力设备：绿证全覆盖政策发布，23H1 全球 献的净利润将相当于其22 年归母净利润的82.3%/8 1.5%/41.1%。 动力电池装机高增— 电新行业周报