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eva、市场竞争环境与央企过度投资 一、 eva评价与企业投资 投资是企业生产和业务的核心内容，也是企业价值增长的动力。然而,近年来我国上市公司粗放式的增长理念衍生出严重的过度投资问题,极大损害了股东利益(魏明海等,2007;姜付秀等,2009)。已有研究表明,企业投资决策行为及其效率归根结底反映了公司存在的代理问题(Stein,2001),这与我国特殊的产权制度环境密切相关。以国有企业为例,所有者缺位和内部人控制问题长期得不到很好的解决,一味追求快速发展与做大做强的高成长理念,企业投资过度、投资冲动屡禁不绝(辛清泉等,2007;罗进辉等,2008)。根据宏观数据统计,国有企业的固定资产投资一直保持较高水平,2000年国有企业投资就达到我国固定资产投资总额的50%以上,在以后的数年间也一直居高不下。但是,与较大的投资规模和较高的增长速度相比,国企的投资效率却相对较低。因此,如何抑制国企过度投资行为,切实提高企业投资效率成为国资管理机构亟待解决的问题。 实践中为了规范央企投资行为,国资委决定从2010年开始对央企负责人全面实行经济增加值(EVA)评价,这是央企实施内部治理机制改进的一项重要举措。由于EVA是企业的税后营业利润扣除全部资本成本后的差额,该指标的重要意义在于对所有资本来源(包括股权)都考虑资本的机会成本。EVA评价的目标是使得央企经营者关注资本成本,变规模投资为价值投资