财管CPA【期权-价值-评估】.pdfVIP

第七章 期权估价 期货交易买卖双方均需交纳保证金，而对于期权交易，只需期权合约卖出方交纳保证金， 而买方无需交纳。 一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市 场，该公司并不从期权市场上筹集资金。期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项 的投票权，也不能获得该公司的股利。 期 权 投 资 策 略 期权的执行净收入，成为期权的到期日价值。 卖出期权方为或有负债持有人，负债的金额不确定。 投资策略 含 义 特 点 在股价下跌时可以锁定最低净收入（净流量）[ X ]和 股票加多头看跌 保护性看跌期权 期权组合 最低净损益[ X-S -P ] ，但是净损益的预期也因 0 0 此降低了。 [ X ] 在股价上升时可以锁定组合最高净收入（净流量） 股票加空头看涨 抛补性看涨期权 期权组合(抛补期 和组合最高净损益[ X-S +P ]，在股价下跌时可 权组合缩小了未 0 0 来的不确定性) 以使组合净收入（净流量）和组合净损益波动的区间变 小，是机构投资者常用的投资策略 现货市场买股票，期权市场买期权合约。 1 / 18 2 / 18 抛补性看涨期权 投资策略 含 义 特 点 可以锁定最低净收入 （净流量）和最低净 损益，其最坏的结果是股价没有变动，白 购进看跌期权与购进 多头对敲 白损失了看涨期权和看跌期权的购买成 看涨期权的组合 本 （股价偏离执行价格的差额必须超过期 对敲 权购买成本，才能给投资者带来净收益。） “拿人钱 财，替人消 可以锁定最高净收入（净流量） [0]和最 灾” 高净损益[ P + C ]，其最高收益是出售 出售看跌期权与出售 空头对敲 期权收取的期权费，空头对敲策略对于预 看涨期权的组合 计市场价格将相对比较稳定的投资者非 常实用。