A股策略聚焦：政策落地正处起点而非终点.docxVIP

杨 家 骥 策略分析师 S1010521040002 崔嵘 海外宏观经济首席 分析师 S1010517040001 联系人：徐广鸿海外策略首席 计未来货币政策会适时降准、降息；叠加地产政策逐步调整，将逐步修复实体经济信贷需求。其次，7 月两大物价指标均呈现出积极信号，PPI 同比拐点如期出现，且环比降幅也明显收窄；CPI 数据“名弱实强”，更值得关注的是核心 CPI 同比大幅回升，超出市场预期。再次，在去年同期高基数效应的拖累下，7 月出口数据延续回落，预计 8 月份开始拖累出口增速的高基数因素将逐渐消退。最后， 随着价格压制因素明显改善，以及后续政策逐步发力，我们认为今年的中报季很有可能是本轮A 股盈利周期的底部，预计下半年非金融板块盈利将进入新一轮稳健的上行周期。 ▍美国限投令的影响仅限相关行业一级市场增量，做多窗口内潜在资金增量仍然充 裕。 美国限投令实际落地，影响仅限于相关行业的一级市场增量部分。8 月 9 日美国总统拜登签署行政命令，限制美国对中国敏感技术领域的投资，范围局限 在半导体、量子信息、人工智能三大领域，但市场对潜在流动性影响过度焦虑。该行政命令此前渲染已久，此次正式出台的版本在限制范围上较此前媒体报道也已显著缩窄，并且美国在相关领域对华投资规模极为有限。更重要的是，根据路透社 8 月 9 日报道，相关措施预计将于明年正式实施，对象为以私募股权、风险投资