白酒韧性仍在，大众品需求逐步回升.docxVIP

行业韧性足够，酒企龙头运营仍然稳健。贵州茅台、山西汾酒、今世缘 Q2 高增长公告指引，显示出白酒行业的强劲复苏态势，当前酒企的回款状态仍然处于良性水平，经销商库存可控，主流产品的价格如飞天茅台、汾酒青花 20 基本稳定且略有回升，8 月份升学宴等大众宴席有望提振动销水平，进一步增强行业信心。 板块具备良好的投资价值，行业集中度有望继续提升。白酒版块当前呈现低预期、低估值特点，随着下半年经济持续回暖，叠加去年部分市场低基数特征，需求弹性可以更加乐观。今年以酒鬼酒为代表的酒企在消费者促销层面力度明显加大，龙头品牌有望继续提升市占率，重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘，老白干酒；具备较大潜力的次高端酒企舍得酒业、珍酒李渡、酒鬼酒等。 【啤酒】：成本压力持续走低，需求修复仍需观察 8 月以来由于去年同期高温天气和销售节奏影响，当月销售增速承压，部分区域市场存在一定库存压力。8 月初取消澳大利亚进口大麦的反倾销税和反补贴税。国内进口大麦价格自 2022 年 12 月持续回落。受进口大麦价格下降影响，麦芽加工企业、啤酒生产企业成本压力有望持续降低。头部企业通过控本降费、结构升级等方式，保持利润率提升态势。相比海外市场我国结构升级、吨价提升依然空间较大，年初以来次高以上产品销量增速强劲。包材方面，铝材、瓦楞纸、玻璃价格同比回落，