航空机场行业从疫后修复，到周期复苏.pptxVIP

摘要? 航空在历史底部，未来有望复苏市场仍然聚焦航空疫后修复，我们认为应该转向周期复苏。航空收入和毛利率，与库存周 期相关，当前处于历史低位。如果未来库存周期回升，航空收入和利润有望大幅增长。经济复苏阶段，航空盈利弹性大航空公司从低点到高点的盈利弹性大。未来航空供给有望低增长，而需求有望随GDP较快 增长，供需错配有望使客座率上升、票价上涨，盈利弹性有望比以往周期更大。股票牛市阶段，航空股价弹性大在股票牛市和库存周期上行阶段，航空股股价往往成倍上涨。对比航运、有色、化工、造 纸等周期行业，2020年以来航空指数涨幅偏低，航空股股价处于2015年以来低分位数。风险提示：全球经济增速下行，疫情出现反复，燃油价格大幅上涨，人民币继续贬值请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.1 航空疫后修复即将完成2023年6月，中国航空客运量达到2019年同期的99 ，即将完成修复。2023年5月，全球航空国内和国际市场RPK分别达到2019年同期的99 和89?，也即将完成修复。我们认为：航空投资核心逻辑，应该从疫后修复，转向行业周期复苏。? 2023年6月中国航空客运量接近2019年同期水平 ? 2023年5月全球航空RPK接近2019年同期水平国际航线107%中国客运量 国内航线国内市场RPK 国际市场RPK120%100%80%60%40%20%0%120%100%80%60%40%20%