白酒行业酱酒专题报告酱香风起_再焕生机.docxVIP

白酒行业酱酒专题报告酱香风起_再焕生机 （报告出品方/作者：方正证券，王泽华） 1 何为酱酒 1.1 酱酒市场快速加速，千亿市场方兴未艾 我国第二大白酒香型，风味特征突出。中国白酒历史悠久、源远流长，蒸馏技术 最早由西方传入山西，再由山西盐商将清香酿酒技法带至全国，千百年来各地采 用当地盛产的淀粉质原料，结合当地不同的酿造环境及酿造工艺等，形成我国白 酒的多种香型。20 世纪 70 年代末, 通过全国名优酒协作会和 1979 年第三届全 国评酒会, 正式提出和确立了浓香、酱香、清香和米香四大香型白酒，后又于第 四、五届评酒会确立兼香型、药香型、凤香型、特型、芝麻香型和豉香型，逐步 发展形成当今的 12 大香型。其中，酱香型白酒以“酱香突出、幽雅细腻、酒体醇 厚、回味悠长”的风味特征突出，其独特的堆积发酵过程，形成了通常在发酵大 豆中出现的鲜味。近年来，由于酱香型白酒产品质量较高，香味层次丰富及无法 于其他种类的白酒产品中找到的独特鲜味，在贵州茅台的带动下市场份额有所增 长，超越清香型成为我国第二大白酒香型。 2022 年酱酒市场规模少于 2100 亿元，以白酒行业 10%的追加新增产能同时同时实现 32%的总收入和 39% 的利润。据权图酱酒工作室统计数据，酱香型白酒行业规模从 2017 年的 847 亿发展 至 2022 年的 2100 亿元，CAGR 高少于 19.