深信服-市场前景及投资研究报告：踔厉奋发，砥砺前行.pdf

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 深信服(300454) 报告日期：2023 年08 月07 日 眼看别峰 “云”雾起，不知身也在 “云”间 ——深信服深度报告 投资要点 投资评级: 买入(维持) ❑ 公司是国内网络安全市场的领军企业之一，近年来深耕云计算市场，持续推出 云计算产品及解决方案，并加快推动网络安全业务与云计算业务的协同发展。 ❑ 云计算业务是公司基于渠道优势打造的第二生长曲线 公司从 2012 年开始布局云计算业务，陆续推出虚拟化产品、超融合 HCI 产品、 企业级分布式存储EDS 、软件定义终端桌面云aDesk 等多款产品，并向用户提供 托管云、私有云等云数据中心方案。 云计算收入占比持续提升，从 2016 年占比 13%提升至 2022 年占比 39%，2019- 2022 年对应收入CAGR 为33%，是公司增长的重要支撑。 从公司的增长路径来看：2012-2020 年，公司增长逻辑为持续推出爆款单品，并 基本数据 基于渠道优势快速扩张；2021 年之后，公司推进全面云化转型，增长逻辑为平台 收盘价 ￥116.55 +组件+服务的纵向深挖。 总市值(百万元) 48,587.42 ❑ VMware 是公司云计算业务的海外对标 总股本(百万股) 416.88 信服云是公司在云计算领域推出的云计算品牌，主要的产品包括超融合、桌面 股票走势图 云、分布式存储、托管云等。依托于公司 20 年安全产品和技术积累，信服云构 建了领先的内建安全体系，可以为用户提供“上线即安全” 、持续保护和运营的云 55% 深信服 深证成指 安全能力。 40% 26% VMware 是全球云基础架构和移动商务解决方案厂商，产品结构与公司类似，战 11% 略打法上从虚拟化云计算市场切入安全市场，其中：超融合 HCI 架构/云计算平 -4% 台 VCF 可与公司超融合产品 HCI/云计算平台 SCP 对标；云原生端点防护平台 -18% 8 9 0 1 2 1 2 3 4 6 7 8 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / / 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 CBC 可与公司 EDR/XDR 产品对标；网络虚拟化 NSX 可与公司虚拟防火墙、 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 VPN 、应用交付等产品对标；数字工作空间Workspace ONE 可与公司桌面云产品 对标；云原生应用平台 Tanzu 可