宏微科技-市场前景及投资研究报告：新能源宏伟蓝图、增添产能，积微成著.pdf

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2023年08月30日 [Table_invest] [Table_NewTitle] 宏微科技（688711 ）：乘风新能源创宏伟 公 蓝图、增添新产能以积微成著 司 深 ——公司深度报告 度 [table_main] 投资要点： 电 ➢ 新能源产业驱动IGBT行业高速增长，然而全球市场份额主要被海外企业占据，国产化率 子 不足35% ，国内企业发展空间巨大。根据yole数据，2020年全球IGBT总规模约54亿美 元，预计到2026年达到84亿美元，CAGR约为7.5% ，新能源汽车是下游应用复合增速最 快的行业，6年CAGR约为22.26% ；其次，光伏风电储能高速增长也驱动IGBT需求规模 [Table_cominfo] 数据日期 2023/08/29 长期增长。根据Omdia数据，海外厂商英飞凌、富士电机、三菱这TOP3大企业占据了超 收盘价 53.00 过50%的市场份额。从宏微科技2022年收入规模来看，IGBT模块在全球占比不足3% ， 总股本(万股) 15,168 与国际巨头还有近10倍以上的空间。 流通A股/B股(万股) 11,659/0 资产负债率(%) 48.24% ➢ 公司自主研发IGBT、FRED芯片迭代到第七代，碳化硅二极管小批量供应，产品应用不 市净率(倍) 7.77 断深入到光伏、新能源车市场。目前公司IGBT芯片迭代至第七代，部分产品性能与国际 净资产收益率(加权) 6.28 12个月内最高/最低价 102.80/49.21 巨头媲美，2023年上半年已经实现了25A 小批量交付，完成了 150A、200A 的拓展，并 且12 寸 1700V IGBT 芯片已完成开发和验证；车用 750V 12 寸芯片顺利开发；SiC二极 [Table_QuotePic] 管研发成功并实现小批量供货实现。在工业控制领域客户有台达集团、汇川技术、英威 63% 49% 腾等；在新能源发电客户有A公司等；在电动汽车客户有比亚迪、汇川、臻驱科技等；充 34% 电桩客户有英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等。 20% 6% ➢ 公司产能积极规划布局，中长期业绩增长可期。公司目前有2个厂区：1 ）华山厂（老厂 -9% 区）：规划产能450万块/年；2 ）新竹厂一期：规划产能480万块/年，2022年产能利用率 -23% 达到20% ，预计2023年提升至60% ，2024年实现满产；新竹厂二期：年产能规划540万