奋楫扬帆-赓续前行：打造一流国有资本投资平台.docxVIP

目录 前言 3 第一章 前景广阔：地方投资公司的发展现状 4 第二章 任重道远：地方投资公司在战略定位、业绩表现及管理能力 7 上仍有待提升 挑战一：“募投管退”能力与世界一流投资公司仍存在差距 7 挑战二：总体战略尚待厘清 10 挑战三：专业化管理能力欠缺 10 第三章 明道：地方投资公司的优胜战略 11 第四章 优术：地方投资公司“五步走”转型路径 14 结语 16 前言 自2013年首次提出“组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”以来，经过十年发展，中央国有资本投资运营公司在优化结构、授权经 营、资本运作等方面均取得了长足发展，各省市级国有资本投资运营公司也在激发地方经济发展活力、推动产业转型升级等方面持续发挥重要作用。 十年磨一剑，面向未来，国有资本投资运营公司要坚定不移向世界一流投资集团迈进。2023年3月，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，对国企提质增效稳增长、提高资产回报水平提出了更高要求。面对全球经济增速放缓、国内产业结构调整、估值压力增加等各种挑战，国资背景投资公司的“世界一流”之路可谓任重 而道远。 其中，省市级地方国资投资公司在支撑地方政府产业和经济发展战略、引导产业转型升级、促进区域协调发展方面扮演重要角色，肩负重要使命。地方国资背景投资公司虽然在资金、规模等方面并无显著优势，但由于其对地方经济更为熟悉，与当地政府联系更紧密，业务发展也更加便利。在招商引资过程中，兼具市场化资本运营方式和高稳定性资金安全要求的国资背景投资企业，往往更易获得地方政府青睐。 本报告将重点聚焦包括地方国有资本运营公司、地方城投平台、地方国有金控平台、地方政府产业引导基金、地方资产管理公司在内的省市级国资背景投资公司。这些公司虽然在城市基础设施建设、地方产业发展、金融资产管理等方面各有侧重，资本来源也不尽相同，但都具有国资基因，组织形式和运营方式均受地方政府监管及相关政策影响，并通过多种投融资方式积极支持地方经济发展。我们希望在报告中深入剖析其在建设世界一流投资集团过程中遇到的诸多挑战，分享领先投资机构在相关领域的有益尝试，同时结合麦肯锡的相关项目经验，与读者共同探索具有实操性的战略思路及具体举措。 第一章 前景广阔：地方投资公司的发展现状 过去十年，地方“两类公司”已经成为地区经济建设的中坚力量。截至2021年底，全国 有36家省级国资委改组组建了150多家国有资本投资运营公司1。同时，地方也涌现出一批优秀的国资背景基金管理人，活跃于地方市场，为新兴产业和中小企业发展提供资金支持和专业投资管理服务。 首先，国资已经成为中国股权投资市场的重要资金来源。数据显示，国资作为有限合伙人（LP）在股权投资市场新募人民币基金的出资比例近三年维持在55%以上，并呈逐年提升态势（见图1）。最近三年，具备国资背景的LP出资次数及认缴出资总规模占比持续提高，三年内上升13.9个百分点。国有资本在股权投资市场参与度持续提升， 不仅有效提高国有资本运行效率、优化布局，还为新兴产业创新和中小企业发展提供资金支持和有力保障。 图1 国资在中国股权投资市场参与度持续提升，已成为重要资金来源 2020-2022年中国股权投资市场新募人民币基金国资类LP占比 出资次数 88.2%  11.8%12.6%14.0% 11.8% 12.6% 14.0% 出资金额（亿元人民币） 68.0%73.2%59.3%40.7%32.0% 68.0% 73.2% 59.3% 40.7% 32.0% 26.8% 21 2022 2020 21 2022 国资类 非国资类 国资类 非国资类 1 《国企改革三年行动步入收官年，南财智库发布国有资本运营公司高质量发展评价榜单》, 21世纪经济报道，2022年3月16日。 其次，随着经验积累和能力提升，越来越多国资LP在挑选普通合伙人（GP）的同时， 也积极进行直投，以更直接、深入地支持实体经济发展。2022年，除不足1亿元人民币的小规模基金外，在其余各规模的新募基金中，国资背景管理人所管理的基金规 模在市场上合计占比超过五成；在有中国投资机构参与、融资总额超过100亿元人民币的案例中，国资背景机构占比接近95%2。 第三，肩负经济发展使命，地方国资投资公司为地区招商引资、产业孵化和科技创新做出卓越贡献。通过资金与政策“组合拳”的联动效应，地方国资投资公司不断为地区 产业升级和科技创新提供资本支持，并借助孵化器、加速器等创新创业平台，为当地创业者提供资金、技术、人才、市场等资源。部分省市已经打造出自有投资体系，例如安徽省合肥市通过整合地方国有资产，同时引入社会资本，探索“以投带引”招商模式， 目前三大市属国资投资公司在战略性新兴产业领域累