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上市公司董事会治理与绩效研究 一、 董事会行为与公司绩效 公司管理已成为学术界和商界关注的焦点。随着我国证券市场的发展,作为证券市场基石的上市公司的治理问题也引起人们的关注。公司治理有助于理顺上市公司各个利益相关主体的利益关系,促进证券市场发展,改进资源配置效率。在公司的治理体系(governance system)中,董事会居于核心地位,董事会是公司所有者和公司管理者的连接纽带。董事会由股东选举产生,作为股东的代表行使对经理人员的监督与控制,在股东大会授权范围内进行公司经营。在极端的情况下,董事会可以撤换公司的主要执行官和公司管理层的其他成员。因此,董事会逐渐成为完善公司治理结构、提高公司治理效率的主要途径和机制。 相对于研究董事会规模、董事会结构与公司绩效、公司价值的关系,公司董事会行为与公司绩效的相互作用并没有太多研究。但是,研究董事会行为对于公司绩效的作用,有助于人们更深入了解公司董事会作为公司治理机构的实际功能,以及治理功能的实际影响,从而为科学评价董事会的功效和公司治理水平提供帮助。 Nikos Vafeas(1999)通过对1990-1994年期间307家企业数据的分析,发现董事会会议频率和公司治理以及所有权的特征相关,由于董事会增加会议一般是在公司股价下降之后,董事会年度会议次数和公司价值负相关,在董事会会议次数异常增加后,公司的运营绩效得到改善。 谷祺、于东智(