汇率过强出口受伤,地产回暖购地略升——实体经济研判之十二.pdfVIP

汇率过强出口受伤，地产回暖购地略升——实体经济研判之十二 1-5 月出口同比仅为0.7%，汇率过强损伤出口，5 月以来稳增长加码，央行收短放 长扭曲操作。地产销售旺盛，土地购置微升，出口不振CCFI继续探底。 正文： • 汇率过强，损伤出口。5 月出口略好于预期，但 1-5 月出口同比仅为 0.7%， 逼近零增长，其中原因除了全球经济复苏较弱外，很大程度上跟人民币成为 世界第二强势货币有关，在前期欧日等货币大幅贬值背景下，中国贸易条件 大幅恶化汇率。5月以来稳增长力度明显加码，预计经济2季度暂稳。流动性 十分充裕，央行收短放长扭曲操作。 • 下游：地产销售旺盛，土地购置微升，乘用车低迷。上周 30 大中城市房地产 周度销售面积为 432 万平方米，仍在高位。40 大中城市住宅用地周成交面积 为 134 万平方米，继续小幅反弹，在宽松政策及贷款利率下降的刺激下，地 产成交改善。5 月乘用车零售销量同比增速 4.8%，批发销量同比增速 3.7%， 均低于 4 月，出口低迷带来加工业的经营艰难减弱购车需求。上周柯桥纺织 价格总类指数为 103.1，较上周略降。上周电影票房收入 6.63 亿元，观影人 数 1833 万人，放影场次 100.10 万场，均较此前一周小幅回升，影市在淡季 仍维持一定热度。上周网站访问统计人数为 49113.3 万人，延续 1 月份以来 的回落，上周 IT 市场价格和销量指数均小幅下降，台式机、笔记本销量指数 小幅回升，多功能一体机、数码相机和平板电脑销量指数下行。 • 中游：电力耗煤反弹，高炉开工小幅回调，化工品回落。上周 6 大发电集团 日均耗煤量周度同比下降6.35%，较此前一周继续回调，电力耗煤周度环比降 幅 1.64%，较上周小幅收窄。上周全国水泥均价环比下跌0.96%，价格下跌区 域主要集中在华东、中南和西南等局部地区，水泥库存继续攀升，下雨天气 和疲弱需求继续增加定价压力。上周钢材综合价格指数较前期小幅回落，管 材、板材、型材、线材均价和钢铁库存指数较上周均下行，钢市供需压力仍 存，信心偏弱，仍有下行空间。上周全国高炉开工率小幅回调，而河北、唐 山高炉开工率企稳。高炉厂陆续减产检修，钢厂生产积极性有所下降。上周 主要化工品价格中，除 PTA 价格回升外，LLDPE、PVC 价格均较前期小幅回 落，涤纶长丝POY价格继续下行，库存降低。 上游：美元走强大宗承压，出口不振 CCFI 继续探底。上周煤炭价格小幅下 探，库存明显上升，煤炭主产区安全检查逐步展开，未来有助于产量压缩， 帮助煤价止跌。上周美国 5 月非农就业数据强势促美元走强、全球需求复苏 乏力、高库存等利空打压大宗商品， LME 现货和期货铜价回落而铝价小幅上 行，布伦特和 WTI 原油价格小幅下跌。上周中国铁矿石价格指数小幅上涨 2.6%，港口库存量继续下行。因大型船舶运费攀升，上周BDI指数上扬。5月 补库结束后，市场需求企稳，采购降温，中国沿海散货运价指数（CCBFI）回 调 0.7%至 922.25。中国出口集装箱运价指数（CCFI）明显下降，5 月出口数 据有所改善，但出口运价仍在下跌。 图 1 上周 40 大 中城 市住 宅用地周 成 交面积 回升 （ 平 方米 ） 数据来源：国泰君安证券研究、WIND 图 2 上 周 6 大 发 电 集 团 日均 耗 煤 量 周 度 同 比 下 降 （% ） 数据来源：国泰君安证券研究、WIND 图 3 上 周 高 炉 开 工 率 小 幅 下 降 （ % ） 数据来源：国泰君安证券研究、WIND 图 4 上 周 LME 铜 和 铝 现 货 价 涨 跌 互 现 （美 元 / 吨 ） 数据来源：国泰君安证券研究、WIND 国泰君安宏观实体经济研判系列报告： 1. 《大宗反弹，经济趋稳》——实体经济研判之一，2015年3月26 日； 2. 《经济趋稳，稳增长加码，大宗反弹》——实体经济研判之二，2015 年 4 月 2 日； 3. 《稳增长加码，二季度经济暂稳》——实体经济研判之三，2015年4月8 日； 4. 《一季度下台阶，稳增长加码》——实体经济研判之四，2015年4月16 日； 5. 《稳增长政策超预期强，二季度经济企稳》——实体经济研判之