“一带一路”对外需的补充如何？.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、“水落”：年内欧美需求延续疲弱 4 1-7 月欧美需求明显回落 4 欧美库存年内延续去化，对外需支撑有限 4 二、“石出”：“一带一路”补充作用凸显 7 我国对欧美需求的依赖减弱 7 “一带一路”对出口市场补充的分析 8 “一带一路”对贸易顺差补充的分析 10 三、后续如何演绎？ 12 风险提示 14 图表目录 图表 1. 对欧美出口占比整体下降 4 图表 2. 欧美对出口增速的贡献转负 4 图表 3. 美国制造业库存表现 5 图表 4. 美国耐用品库存表现 5 图表 5. 美新订单指数韧性较强 5 图表 6. 美劳动力市场仍较火热 5 图表 7. 欧洲生产、销售指数对比 6 图表 8. 欧元区价格指数表现 6 图表 9. 我国出口份额占比（世界） 7 图表 10. 我国出口份额占比（美国） 7 图表 11. 对欧、美、非顺差同比增速变化 8 图表 12. 欧、美、非在我国顺差中占比的变化 8 图表 13. 部分对美出口产品对同比增速的贡献度 8 图表 14. 部分对欧出口产品对同比增速的贡献度 8 图表 15. 对俄出口车辆占比 9 图表 16. 对“一带一路”国家机电产品出口占比 9 图表 17. 2023 年 1-7 月各国出口商品对出口同比增速的贡献度表现 9 图表 18. 部分对美贸易产品对顺差同比增速的贡献度 10 图表 19. 部分对欧贸易产品对顺差同比增速的贡献度 10 图表 20. 部分对俄贸易产品对顺差同比增速的贡献度 10 图表 21. 对一带一路贸易产品对顺差同比增速的贡献度 10 图表 22. 2023 年 1-7 月各国贸易商品对顺差同比增速的贡献度表现 11 图表 23. 欧盟对俄贸易增速表现 12 图表 24. 黑龙江绥芬河综合保税区出口增速表现 12 图表 25. 对一带一路国家投资增速表现 13 图表 26. 对一带一路国家投资占比表现 13 一、“水落”：年内欧美需求延续疲弱 1-7 月欧美需求明显回落 5 月以来，随着供给回补等短期因素消退，我国出口增速明显回落；7 月，以美元计价，我国出口同比下降 14.5%，单月增速已连续 3 个月下降。在上半年新闻发布会上，海关总署表示：“世界经济复苏乏力，全球贸易投资放缓，单边主义、保护主义和地缘政治等风险上升，外需减弱对我外贸的直接影响仍在持续”；当前海外主要发达经济体延续收缩，外部需求疲弱已成为市场一致预期。 欧盟、美国需求回落是“弱外需”预期形成的主要原因。在多重因素的作用下，欧、美对我国出口市场的支撑作用持续下降。2023 年 1-7 月，欧盟、美国在我国对外出口总额中的占比均较 2022 年末有 所降低，占比分别为 15.44%和 14.48%，较 2022 年末分别下降 0.30 和 1.82 个百分点；从贡献度看， 自 2023 年 1 月起，欧、美对出口累计同比增速的贡献转负，截至 7 月分别拖累 1.44 和 3.16 个百分点。 图表 1. 对欧美出口占比整体下降 图表 2. 欧美对出口增速的贡献转负 18 ( %) 17 17 16 16 15 15 2021-022021-052021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-0514 2021-02 2021-05 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 14 12 10 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) ( %) 对美出口累计值:占比 对欧出口累计值:占比 对美出口累计值:占比 对欧出口累计值:占比 对美出口:累计贡献 对欧出口:累计贡献 欧美库存年内延续去化，对外需支撑有限 美联储政策思路偏向降温，预计去库仍将延续 欧美或仍处于“主动去库存”阶段，预计年内对我国出口市场的支撑作用难有改善。美国库存同比增速与我国出口同比增速具有较强的正相关关系，尽管库存的形成本身滞后于需求的释放，但定位美国库存周期的趋势发展，可以对美国需求进行相对合理的推测。 以美国耐用品、制造业库存观测美国库存表现，两项数据均与我国出口数据增速有着较强的正相关关系。2022 年 3 月以来，美国制造业、耐用品进入“去库存”阶段，6 月美国制造业、耐用品库存量同比增速分别实现-0.42%和 1.77%，较 5 月分别下降 0.70 和 0.39 个百分点，均已达到历史相对低位。 但需注意的是，美国物价、就业市场韧性较强，致使美联储当前