1990年代末的转型，对当下有何启示？.docxVIP

内容目录 一、1990 年代末我国曾经历通货紧缩，经济站在转型发展的“十字路口” 4 （一）1990 年代末有效需求不足问题突出、经济增长明显放缓 4 （二）传统增长动能转弱，“大干快上”的投资驱动模式面临调整 5 二、依靠结构性改革重返高增长，通过宽松政策管理转型期下行风险 7 （一）政府大力推行结构性改革、培育新的增长动能 7 （二）实施扩张性的政策组合补位需求，对冲结构性改革带来的紧缩影响 9 三、转型阵痛是经济破局必经之路，新兴产业和服务消费或成为新的增长点 11 （一）经济破局并非一蹴而就，需要改革转型和相应政策配合 11 （二）高质量发展要求下、新兴产业和服务消费有望成为经济增长新的驱动 12 风险提示 14 图表目录 图表 1：1990 年代末，经济增长明显放缓 4 图表 2：1990 年代末，价格水平持续下降 4 图表 3：1990 年代末，工业企业盈利不振 4 图表 4：1990 年代末，工业部门投资快速回落 4 图表 5：1990 年代末，收入增长放缓 5 图表 6：1990 年代末，居民资产负债表受到冲击 5 图表 7：1990 年代，工业部门主导经济扩张 5 图表 8：1990 年代，产能过剩问题不断累积 5 图表 9：1990 年代，内需发育不足 5 图表 10：1990 年代末，外需出现断崖式萎缩 5 图表 11：1990 年代末，供需失衡导致库存滞销 6 图表 12：1990 年代末，经营状况恶化、资金周转不畅 6 图表 13：1990 年代末，城乡收入差距扩大 6 图表 14：1990 年代末，城镇就业快速恶化 6 图表 15：1990 年代末，企业借贷成本远高于利润率 6 图表 16：1990 年代末，四大行账面不良率迅速攀升 6 图表 17：1997-1998 年国企利润迅速恶化 7 图表 18：1997 年，制造业分行业盈利情况 7 图表 19：兼并重组后，国有工业企业数量锐减 7 图表 20：职工就业人数也大幅减少 7 图表 21：1990 年代末，出口退税税率大幅抬升 8 图表 22：出口退税刺激取得了一定效果 8 图表 23：民营和外资企业成为出口主体 8 图表 24：1990 年代以来外贸经营权政策变化 8 图表 25：1996 开始，年城镇化明显加快 8 图表 26：房改后，个人住房销售面积快速增长 8 图表 27：1998 年后，房地产投资进入高速增长期 9 图表 28：建筑活动保持高速增长 9 图表 29：政府赤字率和杠杆率快速攀升 9 图表 30：政府加大基础设施投资建设规模 9 图表 31：基建投资依靠长期建设国债融资 9 图表 32：政府调整税收政策、减轻企业负担 9 图表 33：发行特别国债向国有大行注资 10 图表 34：四大 AMC 对口剥离四大行不良资产 10 图表 35：人民银行连续采取降息、降准 10 图表 36：货币宽松对信贷的刺激有限 10 图表 37：居住和出行类支出快速增长 11 图表 38：农村居民消费支出修复慢于城镇居民 11 图表 39：1990 年代，转型阵痛期持续时间较长 11 图表 40：工业结构调整、重工业占比进一步提升 11 图表 41：扩张性政策组合贯穿 1990 年代转型期 12 图表 42：基础设施投资对冲经济下行 12 图表 43：经济改革推动全要素生产率回升 12 图表 44：改革后，工业企业经营绩效明显提高 12 图表 45：第二产业三新经济发展动能持续提升 12 图表 46：近年来，高技术制造业投资占比快速提升 12 图表 47：近年来，企业不断加大研发支出投入 13 图表 48：2022 年，股权投资集中于硬科技行业 13 图表 49：经济增长逐步由投资转向消费驱动 13 图表 50：疫情前服务消费支出占比趋势性提升 13 图表 51：我国服务消费提升空间较大 13 图表 52：农村家庭耐用品消费仍有扩张空间 13 图表 53：顶层设计对产业支持力度增强 14 图表 54：景气赛道是中央政策支持的重点 14 图表 55：我国就业保险覆盖率并不高 14 图表 56： 中国国抚育成本远高于欧美等发达国家 14 1990 年代末，我国也曾面临内部转型和外部压力的挑战、经济增长明显放缓。依靠结构性改革、辅以扩张性宏观政策，我国成功跨越转型阵痛期、重返高增长轨道。彼时应对的思路是什么，对当下有何启示？本文梳理，供参考。 一、1990 年代末我国曾经历通货紧缩，经济站在转型发展的“十字路口” （一）1990 年代末有效需求不足问题突出、经济增长明显放缓 外需冲击下、有效需求不足问题凸显，1990 年代末经济增长失速。1997 年，我国刚刚经历一轮通胀治理、价格水平趋于正常，但过度扩张埋下的