德方纳米-市场前景及投资研究报告-液相法工艺，磷酸盐系正极材料.pdf

2023年9 月21 日 证券研究报告/公司研究 正极材料/电池/电新 德方纳米300769.SZ 液相法独创工艺为基石 基础数据： 深耕磷酸盐系正极材料 截至2023 年9 月18 日 主要观点： 当前股价 80.69 元 投资评级 买入 ◆德方纳米以磷酸盐系正极材料为核心，新产品磷酸锰铁锂及补锂剂 评级变动 首次 实现产业化量产。公司于2007 年成立，目前以锂离子电池核心材料的 总股本 2.79亿股 流通股本 2.48亿股 研发、生产和销售为主营业务，主要产品为以纳米磷酸铁锂为代表的 总市值 225亿 磷酸盐系正极材料，新产品磷酸锰铁锂和补锂剂已顺利试生产。其中， 流动市值 200亿 磷酸铁锂正极材料以储能市场为主，磷酸锰铁锂正极材料以新能源汽 相对市场表现： 车市场为主，二者协同互补。 ◆公司产品迭代基础：四大核心技术+两大技术创新。公司坚持自主创 新，原创取得了“纳米化技术”“自热蒸发液相合成法”“非连续石 墨烯包覆”“离子掺杂技”四大核心技术，以及“涅甲界面改性技术” “离子超导技术”两大技术创新。公司以上述技术为基础，不断进行 分析师： 产品迭代与创新，采用“液相法”工艺生产的磷酸铁锂产品粒径均一 分析师 XXX 可控，一致性好，具有突出的循环寿命优势。此外，公司通过充分挖 掘独家首创的“液相法”优势，运用“涅甲界面改性技术”和“离子 超导技术”等核心技术，有效解决了磷酸锰铁锂导电性能与倍率性能 差的难题，使得磷酸锰铁锂的产业化进程进一步加速。 ◆公司产能规模位居行业前列。公司现有纳米磷酸铁锂产能26.5 万吨 /年，磷酸锰铁锂产能 11万吨/年，补锂剂产能5000 吨/年。公司的补 锂剂产品作为一款正极补锂材料，具有补锂效率高、补锂难度小、材 料成本低、补锂安全度高等突出优势，可以大幅提升各类锂离子电池 的循环性能和能量密度。 ◆2022 年公司业绩实现高增，2023 年上半年业绩承压。2022 年，公 司实现营收225.57 亿元，同比增长高达355.30%，实现扣非归母净利 润23.19亿元，同比增长高达 191.70%，2020-2022 年营收年复合增长 率高达389.35%。2023 年上半年，公司实现营业收入88.92亿元，同 1 36/ 公司研究 比增长17.67%；实现扣非归母净利润-10.75亿元。上半年公司业绩出 现亏损主要因为，一季度受