航空行业ESG市场前景及投资研究报告：国际政策聚焦，关注安全碳强度.pdfVIP

航空行业ESG ： 国际政策聚焦净零，重点关注安全与碳强度 ESG 评价系列行业专题（九） ｜2023.9.20 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 在国际民航组织（ICAO）国际航空业2050 净零目标的背景下，中国将在2027 年列入 CORSIA 碳抵消机制监管范围，结合国内“绿色民航”的长期战略方 向，ESG 对航空公司重要性不断提高。我们从合规监管与业务开展的双重视 角出发，基于国情，提炼了4 项航空业实质性议题，分别为气候变化、服务质 量与安全、信息安全与商业道德。最后，结合国内外优秀 ESG 披露案例，介 绍航空业 ESG 治理实践。 ▍ 中国航司2027 年将面临国际CORSIA 政策压力，届时碳排放强度将内化 为成本因素。CORSIA 机制旨在将国际航线的净碳排放稳定在 2019 年的水 平，将超额排放通过购买合格排放单位（Eligible Emission Units ， EEU） 来进行抵消。该政策将分为三个阶段实施，2027 年前各国自愿参与，之后 将强制所有国家，包括中国，满足相关碳排放要求。届时不符合碳排放强 度标准（以 RTK 计算）的航空公司将被要求购买碳抵消单位，成本的提升 将令碳排放强度关系到国际航线的航权，影响航司竞争力。 ▍ 随着社会责任的关注度提升，航空联盟设定环境标准，ESG 治理有助于业 务拓展。根据Soojung Kim 与Jinsoo Hwang 《航空公司CSR 和质量因子 导致乘客的品牌喜爱：对比普通与廉价航空》及相关研究，目前乘客对于 航司品牌的喜爱度以及是否会推荐给其他人一定程度上依赖于航司践行社 会责任的情况。由于航空联盟深度绑定成员航司的品牌形象，联盟对其成 员提出社会责任方面的要求，包括环境以及气候相关标准。并且，航司加 入联盟有利于其提供更优质的客户服务以及业务拓展，因此践行社会责任 亦关系到航司的业务发展。 ▍ 航空业碳排放呈负外部性，但具有拉动经济的正外部性，我们结合行业性 质设计了 ESG 评价体系。根据 D.S Lee 、D.W. Fahey 、A.Skowron 等人 （2020） 《全球航空对人类造成的气候影响的贡献2000-2018》估算，航 空业对于全球碳排放的占比在2.8%左右，是交运行业首要的碳排放 ， 同时BEIS 测算，飞机飞行的间接影响等同于两倍左右的碳排放带来的温室 效应。但同时，航空业对当地经济带来的提升效果不可忽略。因此，我们 在考虑外部因素的同时，结合安全、公司治理等航空业常见议题，设置了 3 个一级议题、11 个二级议题、25 个三级议题、68 个指标的航空业 ESG