嘉实沪深300红利低波动ETF投资价值分析报告：震荡市.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年09月20日 金融工程专题研究 红利+低波，震荡市中的防御组合——嘉实沪深300红利低波 动ETF投资价值分析 核心观点 红利+低波，震荡市中的防御组合 SmartBeta产品在过去十几年间获得了极大的发展，备受全球市场关注。全 球SmartBetaETF 中，红利产品的规模最大，参考海外，低利率时代，红 利是竞争力比较强的一种收益形式。当前我国10年期国债收益率基本处于 2.5%附近，近两年整体呈现下行的趋势，沪深300红利低波动指数股息率 常年位于4%以上，从股息率的角度看，红利产品相较债权类产品具有一定 的优势。 2021年之后A股市场风格切换，成长风格大幅回调，价值风格抗跌性明显， 大幅跑赢成长风格。今年以来，截至2023年8月31 日沪深300红利低波 动指数仍有正收益，且优于上证红利指数和沪深300红利指数。长期来看， 股息率因子和低波动因子在沪深300股票池内有显著的选股效果，在震荡行 情中，红利低波策略能够筛选出收益稳定，防御性强且具有高收益潜力行业 及优质好公司，在震荡市中防御属性凸显。 沪深300红利低波动指数投资价值 沪深300红利低波动指数（930740.CSI）发布于2018年12月4 日，从沪 深300样本股中选取50只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股 票作为指数样本股，采用波动率倒数加权，以反映沪深300样本股中股息率 高且波动率低的股票整体表现。该指数行业主要分布于银行、非银行金融和 电力及公用事业，成分股平均市值为3356.27亿元，高于沪深300指数。前 十大成分股主要为银行业的公司，平均总市值为6511亿元，权重股合计为 31.94%。该指数近12个月的股息率为4.69%，远高于其他宽基指数。当前， 沪深300红利低波动指数的市盈率为7.11，市净率为0.78。2009年12月 31 日至2023年8月31 日，沪深300红利低波动指数年化收益为3.63%， 年化波动率为19.36%。长期风险收益特征较好。不仅长期表现优于沪深300 等宽基指数，而且在波动和最大回撤上均优于主要宽基指数。 嘉实沪深300红利低波动ETF 嘉实沪深300红利低波动ETF （代码：515300）是嘉实基金发行的一只以 跟踪沪深300红利低波动指数为目标的ETF产品，基金经理为王紫菡女士。 截至2023年8月31 日，嘉实沪深300红利低波动ETF规模为4.02亿元。 此外，还有嘉实沪深300红利低波动ETF联接A （007605.OF）和嘉实沪 深300红利低波动ETF联接C （007606.OF）同样跟踪沪深300红利低波 动指数。 嘉实基金成立于1999年3月，国内最早成立的十家基金管理公司之一，现 已发展为具有“全牌照”业务的综合性国际化资产管理集团。截至2023年 8月31 日，嘉实基金非货币ETF产品规模达到655亿元。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。统计结果基于客观数据，不 构成投资建议，基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未 来表现。 证券研究报告 内容目录 红利+低波，震荡市中的防御组合5 参考海外Smart Beta发展：红利产品规模最大5 低利率时代，红利策略具有重要配置价值6 成长因子回调，红利低波防御属性凸显7 经济弱复苏，市场可能延续震荡9 沪深300红利低波动指数投资价值分析11 指数编制规则介绍11 大金融占比较高，平均市值较大11 盈利能力强，股息率较高12 当前估值处于较低分位13 指数长期业绩较好，今年以来收益优于常见宽基指数14 嘉实沪深300红利低波动ETF 16 产品介绍16 基金经理简介16 基金管理人简介16 总结 19 风险提示20 2