上海港湾-市场前景及投资研究报告-领先出海，竞争优势.pdfVIP

建筑装饰 | 证券研究报告 — 首次评级 2023 年9 月21 日 605598.SH 上海港湾 增持 湾中立港，海上定基，领先出海铸就竞争优势 原评级：未有评级 市场价格:人民币29.04 上海港湾是软地基处理行业领先企业，在东南亚、中东等地树立了品牌优势 板块评级:中性 和技术标杆，经营质量明显高于国内同业企业。公司订单已开启放量，长期 来看有望受益于各国加大基建投资力度。首次覆盖，给予增持评级。 本报告要点  上海港湾首次覆盖深度报告 支撑评级的要点 股价表现  软地基处理领先企业，海外市场为主导。上海港湾已深耕软地基处理行业二 十余年，项目施工经验和技术储备丰富。软地基处理业务占公司营收比重超 131% 80%，工程项目覆盖国内、东南亚、中东、拉丁美洲等多个地区。 102% 73%  软地基处理行业集中度较低，疫后基建投资提速，发展空间广阔。软地 44% 基处理工程造价占比仅 1%左右，执行周期较短、回款情况更好。据我们 测算，2022 年全球地基处理市场规模约为410 亿美元，2030 年有望增长 15% 到720 亿美元。软地基处理行业参与者众多，但集中度较低，CR3 合计 (14%) S O N D J M A M J J A S e c o e a p u u u e p t v c n- a r a n l- g p 2- 2- - 2- 2 r- 2- y- 2- 2 - 2- 不足 15%，上海港湾市占率仅为0.3% 。随着疫后多国政府加大基础设施 2 2 2 2 3 2 3 2 3 3 2 3 2 3 3 3 上海港湾 上证综指 投资建设力度，软地基处理企业未来发展空间广阔。 (%) 今年 1 3 12  上海港湾：领先出海铸就竞争优势。1）海外提前布局，受益于境外客户良好 至今 个月 个月 个月 付款条件：公司是国内软地基处理行业中唯一以海外业务为主导的企业，主 绝对 11.5 (6.8) (48.0) 20.6 要客户为海外国有企业及上市公司，付款条件明显好于国内客户。2）项目经 相对上证综指 11.2 (6.6) (43.5) 20.7 验丰富，技术水平较强：2001 年公司首创“快速‘高真空击密法’软地基处 理方法”，具有工期较短、节约材料、节能环保、施工效果好的特点。公司 发行股数 (百万) 245.76 主编、参编了国家规范、行业规范和协会标准，并与印尼政府共同编制印尼 流通股 (百万) 73.70 地基处理国家规范，成为中国岩土工程行业中首个向海外输出标准的企业。3） 总市值 (人民币 百万)