20230921-申万宏源-铜陵有色-000630-米拉多铜矿注入，老牌铜企再启航.pdfVIP

上 市 公 司 有色金属 2023 年 09 月 21 日 公 司 铜陵有色 (000630) 研 / 究 ——米拉多铜矿注入 ，老牌铜企再启航 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 （首次评级 ） 投资要点：  老牌铜企，覆盖矿铜-铜冶炼-铜加工产业链。截止 2021 年末，集团境内保有铜储量 291 万吨 ，2022 年公司自产铜精矿含铜 5.16 万吨，阴极铜 162.87 万吨，铜加工材 39.09 万 证 市场数据： 2023 年 09 月 20 日 吨，硫酸495.38 万吨。后续拟投资建设高端铜线材产能 50 万吨/年，副产硫酸 170 万吨 券 研 收盘价（元） 3.31 /年。 究 一年内最高/ 最低（元） 3.63/2.5 报 市净率 1.3  注入米拉多铜矿 70%股权，我们预计远景公司矿铜产能由 5 万吨增至 25 万吨。1 ）收购 告 息率（分红/ 股价） 1.51 对价低，露天铜矿储量 600 万吨。公司定增 56.7 亿+可转债 3.3 亿+现金 6.7 亿组合支 流通 A 股市值（百万 34842 付方式购买集团持股 70%的中铁建铜冠，标的公司 2022 年净利润为 18.1 亿元，100% 元） 上证指数/ 深证成指 3108.57/10072.46 股权收购对价为 95.3 亿元，对应 PE 倍数仅 5 倍。2 ）米拉多铜矿二期扩建后矿铜产能增 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 至 20 万吨，对应公司矿铜总产能扩至 25 万吨：中铁建铜冠核心资产为米多拉铜矿（铜 储量 600 万吨，品位 0.48% ，露天开采），一期铜精矿产能9 万吨（2019 年投产，2021 基础数据: 2023 年 06 月 30 日 年达产），规划二期新增约 11 万吨铜精矿产能（预计 2025 年 6 月建成，2027 年达 每股净资产（元） 2.5 产），二期扩建后预计米拉多铜矿产能增至 20 万吨。此外，我们预计公司境内铜矿产能 资产负债率% 51.33 总股本/ 流通 A 股（百 维持在 5 万吨。3 ）业绩承诺：承诺期为 2022H2-2027 年，累计实现扣非净利润 40 亿 12667/10526 万） 元，预计稳产期 2027 年实现净利润 12.1 亿元。 流通 B 股/H 股（百万） -/-  铜冠铜箔：国内生产高性能电子铜箔产品的领军企业之一，22 年电子铜箔产能 5.5 万 一年内股价与大盘对比走势：