金融-货币政策对股票价格的影响研究.docxVIP

PAGE PAGE III 内容摘要 近年来，虽然中国的资本市场发展迅速，但市场效益仍然不足。股市的波动性和风险往往较高，这不仅影响金融体系的稳定性，而且对实体经济产生不利影响。适度调节股市具有重要意义。本文将首先阐明影响股票市场的两种货币政策渠道——利率和货币供给，然后运用VAR模型和协整理论对货币政策对股票市场的有效性进行实证检验，并研究货币政策。通过分析对证券市场调整的影响，央行可以更深入地影响资产价格，从而影响宏观经济的发展，也影响企业的消费行为和投资行为。 关键词:货币政策；股票；通货膨胀  目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 内容摘要 I 一、货币政策影响股票价格的理论基础 1 （一）托宾Q理论 1 （二）货币政策的股市传导机制 2 1.再贴现政策 2 2.存款准备金政策 2 3.公开市场政策 2 二、货币政策的股市传导渠道 2 （一）通过资金推动效应影响股市 2 （二）通过通货膨胀影响股市 3 （三）通过影响股票预期收益现值而影响股市 3 三、我国货币政策与股票市场现状 4 （一）我国现在的货币政策与股市的现状 4 （二）我国股票市场对货币政策调控行为的即期反应特征 5 四、货币政策调控对股市影响效应的研究方法及检验结果 6 (一)数据说明 7 1.变量选取 7 2.变量处理 8 (二)实证分析 8 1.单位根（ADF）检验 8 2.协整检验 9 3.格兰杰因果关系检验 10 4.VAR模型的参数估计 11 五、结论及建议 14 （一）结论 14 1.货币供给对股票市场的影响相对较大，但具有滞后性 14 2.存贷款利率对股票市场的影响不是很稳定 14 3.货币政策目标能否实现，很大程度上取决于货币市场与资本市场之间相互联通的程度 15 （二）建议 15 1.当下应以货币供应量作为货币政策的主要调控手段 15 2.加快推进利率市场化进程 15 3.货币政策不应过分盯住股市，需提高货币政策独立性 16 参考文献： 16 致 谢 19 PAGE 12 货币政策；股票市场；实证分析 ABSTRACT Recent years, Chinas capital market has been developing rapidly, but with less market efficiency, volatility and risks involved not only affects the stability of the financial system, but also a negative impact on the real economy. Whether monetary policy should be effective and how to effectively control the stock market is significant. In this paper, we will first clarify the two channels from the monetary policy to the stock market - interest rates and money supply, then use the VAR model and cointegration theory to test Chinas monetary policy effect on the stock market, and finally draw a reasonable conclusion for the central bank decision-makers to better regulate the securities market through the influence asset prices, thereby affecting macroeconomic development, and affect peoples consumption behavior and corporate investment behavior. KEYWORDS monetary policy; stock market; empirical research. 我国货币政策与股票价格的关系 一、货币政策影响股票价格的理论基础 （一）托宾Q理论 托宾（1969）在他的“货币均衡的一般方法”一书中提出了一个着名的托宾Q系数，它是企业的市场价值与重置成本的比率，