基于世界元模型的货币竞争力分析.docxVIP

基于世界元模型的货币竞争力分析 为了找到一种独特且可取代人民币作为人民币的货币的“篮子”，以寻找适合亚洲货币联盟的货币“篮子”的不同“货币模式”和“欧元模式”的“路径”，笔者在2001年初建立了一个完整的货币模型，由全球所有可转换货币组成。这反映了未来世界货币一体化的理想设计，因此可以称之为“世界原始”模型。 (1) E (t) =W (t) ·K (t) +ΣW (i, t) ·K (i, t) , 其中, i=0, 1, 2……n;W (t) 、W (0, t) 分别是美元和人民币在t时刻的竞争力权重;K (t) =1, K (0, t) =人民币初始汇率/人民币t时刻的汇率, K (i, t) =第i种货币的初始汇率/第i种货币t时刻的汇率。所有汇率均是指对美元的汇率, 例如人民币的起始汇率为8.3510元/美元 (1995年) 。 (1) 式是一个动态模型, 它可以描述布雷顿森林体系以后, 在国际货币体系中存在的一个“影子货币”——“世界元”的汇率变化过程。需要强调的是, (1) 式中的W (i, t) 表示第i种货币在t时刻的竞争力, 是一种货币竞争力, 它不等于该国 (地区) 的综合实力, 也不等于该国 (地区) 的经济实力。这种货币竞争力主要取决于, 该货币在境外作为计价、结算、储备和交易的能力, 例如该货币在全球的国际贸易、国际储备和国际外汇市场交易中所占比重。这就是说, 或者因为进出口贸易中以本币计价、结算的比重过低, 或者因为本币的可兑换程度过低, 该国 (地区) 货币的竞争力权重就会小于该国GDP占全球生产总值的比重, 或者小于该国进出口贸易占全球国际贸易的比重, 反之也一样。例如, 日本的GDP大约是德国的GDP2倍多, 然而日元, 马克在1998年全球外汇市场交易中的比重之比为20.2%:30.1% = 2:3。因此, 日元不可能象马克在组建欧元过程中那样, 在亚洲货币一体化中单独发挥令导货币和核心货币的功能, 这就是人民币应当承担这一个功能的必要性和可能性。此外, 特别值得关注的货币是瑞士法郎, 瑞士的GDP为2473.62亿美元, 小于澳大利亚的3685.71亿美元, 更小于加拿大的6771.7亿美元, 但是2001年瑞士法郎在国际外汇市场交易总额中占6.1%, 大于加拿大元的4.5%和澳大利亚的4.2%。这是因为瑞士的永久中立国地位和特别保密的银行法满足了外部的特殊需求, 从而大大提升了瑞士法郎的货币竞争力。另一个也值得关注的货币是港币, 其货币竞争力也明显大于墨西哥、巴西、印度、韩国等国家的货币竞争力。这是因为香港高度自由化的市场经济环境和背靠祖国大陆的地缘政治经济条件, 满足了各种国际资本通过香港进入中国大市场的外部需求。②③因此, 要大幅提升人民币的竞争力, 从而在亚洲货币一体化中发挥令导货币和核心货币作用, 不仅“人民币基本可兑换大体应在21世纪头10年里完成” (景学成, 2004) , 要鼓励在进出口贸易中以人民币作为计价和结算货币, 提升在进出口信贷中人民币的比重等等, 而且更重要的是在人民币国际化战略的设计、策划中, 必须充分考虑并满足亚洲货币一体化所必然带来的特殊需求——作为“公共产品”, 提供“公共服务”的“亚元”的载体货币——一个充分国际化的人民币。也就是说, 让“买入人民币就是买入未来的亚元”成为亚洲各国共同的理念和共同行动。 (2) 由于W (t) +ΣW (i, t) =1, 所以W (t) =1-ΣW (i, t) , 将其代入 (1) 式, 经过整理后可以得到。 (3) E (t) =1+ΣW (i, t) ·[K (i, t) -1] (3) 式表示, 若第i种货币的K (i, t) 恒等于1, 即第i种货币是盯住美元单一货币的固定汇率制, 那么第i种货币的竞争力权重就将归于美元的竞争力权重, 不仅增强了美元在当前的“金融霸权”和对世界经济的影响力, 而且也增强了美元在未来“世界元”中的权重。从这一点出发, 1997年开始的东亚金融危机迫使东亚国家盼盼退出了盯住美元单一货币的固定汇率制度, 从长远的眼光来看, 势必削弱了美元在未来的竞争力和战略地位, 这大概是美国政府当初万万意想不到的, 这就叫历史的辩证法!同时这也启示我们, 使我们更加感到人民币和港币应当尽早摆脱美元的单一汇率制, 只有这样才能开拓人民币国际化的广阔空间, 从而在今后中国金融进一步的开放中, 确保中国的金融安全。 更一般地说, (3) 式的理论意义是, 全球所有的可兑换货币可以按照其对美元汇率的变化率进行统计学上的动态聚类分析, 将K (i, t) 趋近的并成一类, 那么这些K (i, t) 趋近的货币就可以组成一个“最佳货币区”, 这样一来就可以将全球所有可兑换货币划分成若干个“最佳货币区