(2.52)--证券投资学 第12章 1.pptVIP

金 融 投 资 学 山东大学经济学院 证 券 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 金 融 投 资 学 * * 第十二章 证券投资基本面分析 本章重点： 宏观经济环境、宏观经济政策与证券市场的关系 证券投资行业分析的主要内容 公司财务分析的主要方法 第一节 证券投资的宏观分析 宏观经济环境分析 (一)国内生产总值变动对证券市场的影响 1．持续、稳定、高速的GDP增长 在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的良好势头，这时证券市场将基于下述原因而呈现上升走势。 2．高通胀下GDP增长 当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率，这是经济形势恶化的征兆，因而必将导致证券市场下跌。 3. 宏观调控下的GDP减速增长 如果GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。 4．转折性的GDP变动 如果GDP的负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，证券市场走势也将由下跌转为上升；如果GDP由低速增长转向高速增长时，表明新一轮经济高速增长已经来临，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。 (二)经济周期与证券市场的关系 一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。 (三)通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 1．通货膨胀对证券市场的影响 通货膨胀对股票价格走势的影响较为复杂，既有刺激股票价格上涨的作用，也有抑制股票价格的作用。温和的、适度的通货膨胀对股价的影响一般是正面的；严重的通货膨胀会导致货币加速贬值，从而加深了证券市场不景气的状况。 2．通货紧缩对证券市场的影响 随着物价水平的持续下跌，生产规模的缩减，公众对未来的预期收入也趋于悲观，因此证券市场也会进入长期低迷的阶段 （四)利率变动对证券市场的影响 证券市场对利率水平的变动最为敏感。一般来说，利率下降时，证券的价格就会上涨；利率上升时，证券的价格就会下跌。 （五）汇率变动对证券市场的影响 汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定，若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升，反之，股价会下降。 （六）政治因素对证券市场的影响 1．国际形势的变化 2．战争的影响 3．国内重大政治事件 4．法律制度 宏观经济政策分析 1．货币政策 货币政策对证券市场的影响是通过投资者和上市公司两方面因素来实现的。从具体的政策手段来看，中央银行对再贴现率的调整将直接影响市场基准利率，对证券市场的影响最为显著。 2．财政政策 实行扩张性财政政策，可增加总需求，使公司业绩上升，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，可减少社会总需求，从而使得公司业绩下滑，证券市场价格就会下跌。 具体来看，不同的财政政策手段对证券市场的影响是不相同的。 3．产业政策 产业政策的实施对投资活动会产生直接的影响。 其他宏观经济变动因素分析 （一）能源因素 能源价格和各种能源在总能源中的构成即能源结构等指标也是影响整个经济和行业发展的重要因素，是进行证券投资分析时不可忽视的方面。 （二）人口因素 现有的人口分布区域、人口密度和增长潜力也会对经济的发展产生影响，并反映在证券行市上。 （三）新技术革命因素 新技术革命直接推动了工业的迅速发展和水平的提高。 第二节 证券投资的中观分析 行业的市场结构分析 1．完全竞争 完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形 2．垄断竞争 垄断竞争或不完全竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形 3．寡头垄断 寡头垄断是指相对少量生产者在差别很少或没有差别的某些产品的生产中以及具有某些差别的产品生产中占据很大市场份额的情形 4．完全垄断 完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形 行业生命周期分析 1．初创期 在这一阶段，由于新行业刚刚诞生或初建不久，投资这个新兴行业的创业公司为数不多。 2．成长期 在这一时期，新行业生产的产品经过广泛的宣传和顾客的试用，逐渐赢得了大众的欢迎，市场需求呈上升趋