(2.51)--证券投资学 第12章.pptVIP

经济周期分析 1．增长型行业 增长型行业是指发展速度经常快于平均发展速度的行业，较快的发展速度主要靠技术的进步、新产品的开发和优质服务取得。 2．周期型行业 周期型行业的特征是受经济周期影响很大。 3．防守型行业 防守型行业的特征是受经济周期的影响小，它们的商品往往是生活必需品或是必要的公共服务，公众对它们的商品有相对稳定的需求。 行为模式 特 征 增长型 销售和利润独立于经济周期而超常增长 周期型 收益随经济周期的变化而变化，通常会夸大经济的周期性 防守型 在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定 行业竞争性分析 1．新进入者的威胁 行业的新进入者会对价格和利润造成巨大的压力，甚至当其他公司还未真正进入该行业时，进入威胁也会对价格施加压力。 2．现有企业之间的竞争 当在某一行业中存在一些竞争者时，由于它们力图扩大各自的市场份额，于是市场中会出现价格战，从而降低了利润。 3．替代品的压力 如果一个行业的产品存在替代品，那么这就意味着它将面临着与相关行业进行竞争的压力。 4．买方的侃价能力 如果一个采购者购买了某一行业的大部分产品，那么它就会掌握谈判主动权，进而压低购买价格。 5．供方的侃价能力 如果关键投入品的供应厂商在行业中处于垄断地位，它就能对该产品索取高价，进而从需求方行业中赚取高额利润。 行业变动性分析 1．行业的历史状况 考察分析行业的历史状况和历史资料十分重要，因为它是计算一个行业的销售和收入规模及其稳定性的必需基础和依据。 2．技术变化对行业的影响 科学技术的发展推动了经济发展和社会进步，带来生产方式、营销方式和管理方式的深刻变化。 证 券 投 资 学 证 券 投 资 学 * * * 第十二章 证券投资基本面分析 本章重点： 宏观经济环境、宏观经济政策与证券市场的关系 证券投资行业分析的主要内容 公司财务分析的主要方法 第一节 证券投资的宏观分析 宏观经济环境分析 (一)国内生产总值变动对证券市场的影响 1．持续、稳定、高速的GDP增长 在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的良好势头，这时证券市场将基于下述原因而呈现上升走势。 2．高通胀下GDP增长 当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率，这是经济形势恶化的征兆，因而必将导致证券市场下跌。 3. 宏观调控下的GDP减速增长 如果GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。 4．转折性的GDP变动 如果GDP的负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，证券市场走势也将由下跌转为上升；如果GDP由低速增长转向高速增长时，表明新一轮经济高速增长已经来临，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。 (二)经济周期与证券市场的关系 一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。 (三)通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 1．通货膨胀对证券市场的影响 通货膨胀对股票价格走势的影响较为复杂，既有刺激股票价格上涨的作用，也有抑制股票价格的作用。温和的、适度的通货膨胀对股价的影响一般是正面的；严重的通货膨胀会导致货币加速贬值，从而加深了证券市场不景气的状况。 2．通货紧缩对证券市场的影响 随着物价水平的持续下跌，生产规模的缩减，公众对未来的预期收入也趋于悲观，因此证券市场也会进入长期低迷的阶段 （四)利率变动对证券市场的影响 证券市场对利率水平的变动最为敏感。一般来说，利率下降时，证券的价格就会上涨；利率上升时，证券的价格就会下跌。 （五）汇率变动对证券市场的影响 汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定，若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升，反之，股价会下降。 （六）政治因素对证券市场的影响 1．国际形势的变化 2．战争的影响 3．国内重大政治事件 4．法律制度 宏观经济政策分析 1．货币政策 货币政策对证券市场的影响是通过投资者和上市公司两方面因素来实现的。从具体的政策手段来看，中央银行对再贴现率的调整将直接影响市场基准利率，对证券市场的影响最为显著。 2．财政政策 实行扩张性财政政策，可增加总需求，使公司业绩上升，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，可减少社会总需求，从而使得公司业绩下滑，证券市场价格就会下跌。 具体来看，不同的财政政策手段对证券