【医疗研报】医药行业5月策略报告：二季度战略性重配医药四方向，中药、消费医疗及处方药等-202305.pptxVIP

;;目录;一、医药板块具备较高性价比;2023年4月医药指数相对沪深300走势;申万一级行业市盈率比较（TTM整体法）（截至2023.4.28）;申万医药子行业市盈率比较（截至2023.4.28）;申万医药指数历史走势;医药行业明显调整，市值相比高位出现回落，截至2023年4月28日，医药行业总市值约7.0万亿元，占全部A股的市值从2011年的4.03%提升 至7.6%，相比2022年Q4的8.5%有所回落。 2023Q1医药总持仓变化情况：全部公募基金占比11.56%，环比增加0.29 pp；剔除主动医药基金占比8.58%，环比增加0.38pp；再剔除指数基金占比7.75%，环比增加0.27 pp；仍远低于2014峰值持仓比例20%。;数据来源：Wind，医药魔方，东吴证券研究所;数据来源：药智网，CDE，医药魔方，东吴证券研究所;;;2022-2024年重点公司业绩预测;;二、消费医疗及院内诊疗疫后修复有望二季度显著加速，战略布局窗口期;Q1疫后需求逐步释放，医疗服务实现逐步修复，Q2有望加速增长 2023年2月、3月复苏数据整体不错，看好二季度继续恢复。1月初疫情过峰、春节淡季因素仍有影响，但春节后已明显恢复，尤其高端医疗、眼科、医美等恢复趋势显著。2月、3月环比加速，重点公司3月份收入端实现30%+增速。 消费医疗二季度有望增长更快，基数原因+持续复苏验证。2022年Q2上海等地因疫情封城，多地疫情防控严格，基数较低。随着需求持续释放，二季 度有望实现环比加速。且三季度迎来旺季，四季度在低基数下仍有望实现高增长。 经历近2个月深度调整，当前估值及位置比较具有吸引力。医院板块PE（TTM）估值已经从1月中旬的90倍左右下降至当前的81倍左右。短期将持续修复，长期老龄化与消费升级趋势下，医疗服务产业趋势持续增长和资产增值确定性强，当前估值水平具有吸引力。;民营专科医院综合医院2022年Q4业绩承压，2023Q1利润端回暖 选取A股综合医院/专科医院类医疗服务公司（包括爱尔眼科、光正眼科、何氏眼科、普瑞眼科、华厦眼科、国际医学、盈康生命、美年健康、通策医疗），2022年业绩承压，2023年Q1业绩回暖明显。 2022年Q4收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为-14.9%、-1416.2%、-362.7%；2023Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为 33.9%、1266.6%、3732.1%。;疫后眼科板块快速复苏，净利率回升，院端扭亏凸显增长空间 眼科公司2023年Q1季度业绩恢复亮眼。由于2022年Q4疫情防控政策调整，眼科医院诊疗客流量受到较大冲击，收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为-14.45%、-108.7%、-54.1%；但2023Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为21.29%、52.34%、33.9%。收入、利润端均快速恢复，体现极强的业绩韧性。;疫后眼科板块快速复苏，净利率回升，院端扭亏凸显增长空间 爱尔眼科： 2023Q1实现营收50.21亿元（+20.44%），归母净利润7.81亿元（+27.92%），扣非归母净利润7.52亿元（+20.73%） ， 业绩符合市场预期，净利率为17.94%，同比增加1.32个百分点，盈利水平有所回升。公司是民营眼科行业龙头，院端布局完善、业务结构合理，公司于2022年11月、2023年1月分别公告收购26家、14家眼科医院，收购医院多数处于快速爬坡期，收入、净利率均有较大提升空间，未来有望增厚公司业绩。 华厦眼科：2023Q1实现营收9.31亿元（+15.10%），归母净利润1.50亿元（+34.01%），扣非归母净利润1.47亿元（+21.47%），业绩符合市场预期，净利率为16.95%，同比增加1.95个百分点。扩张上，公司“自建+并购”双轮驱动加快市场布局；业务上，公司消费眼科占比提升空间充足。预计随着公司“医教研”体系建设的不断完善，公司整体医疗实力有望进一步提升，并带动业绩增长。 普瑞眼科：2023Q1实现营收6.50亿元（+38.73%）；归母净利润1.62亿元（+334.85%）；扣非归母净利润7143万元（+92.30%），业绩超出市场预期，净利率为25.44%，同比增加17.47个百分点。除了并表东莞光明眼科医院带来的增量收益以外，公司旗下2020年前设立医院全部实现扭亏，利润突破拐点。预计随着新设医院爬坡，未来新老院协同发展有望持续为公司贡献利润。 何氏眼科：2023Q1实现营收3.07亿元（+26.91%）；归母净利润0.57亿元（+117.82%）；扣非归母净利润0.55亿元（+112.93%），业绩超出市场预期，净利率为18.57%，同比增加7.73个百分点。公司立足辽宁省，持续推进京津冀、长三角、大湾区、成渝地区四地布局，旗