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我国信息技术上市公司可持续增长实证研究 一、 可持续增长率的概念 关于公司增长速度的讨论最早是从定性的角度进行的，例如h.p.验证理论（1959年）和w.j.baumol，1959年）的公司行为、价值和增长。他们认为,企业的内部资源制约着企业的成长速度,企业的扩张的最大极限是由企业为扩张储备的现有管理服务与每一美元所需要的管理服务的比率所决定的。 近年,理论界对企业可持续增长问题的讨论深入到定量的分析,最具经典的是美国资深财务学家詹姆斯·C·范霍恩(James C.Van Home,1988)和罗伯特·C·希金斯(Robert C.Higgins,1981)的企业可持续增长模型。 范霍恩根据严格假设和假设放宽的两种情况,从资产的增加必须等于股东权益和负债的增加这一角度出发,建立了稳态模型和变化假设下的模型,模型显得较为复杂,较难从影响模型的联动因素分析整个财务活动过程,财务意义不直观显现。 希金斯从财务的角度指出:“可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下,公司销售所能增长的最大比例。”希金斯明确界定了可持续增长率,但没有说明耗尽什么形式的财务资源。财务资源是指公司的资产还是指资金来源?希金斯虽然没有正面回答,但从他接下来的研究表明,是从资金来源研究财务资源的。在资金来源中,是指不需要耗尽债务资源,还是股东资源(股东权益)?在股东权益中,是指不需要耗尽内源性股权,即留成收益,