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第2讲风险和收益资本资 产定价模型 PPT文档演模板 2023/10/5 第2讲风险和收益资本资产定价模型 关键概念与技能 . 会计算期望收益率 . 会计算协方差、相关系数和β . 理解分散化投资的影响 . 理解系统性风险 . 理解什么是证券市场线 . 理解风险与收益之间的权衡 . 能应用资本资产定价模型 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 本章大纲 11.1 单个证券 11.2 期望收益、方差与协方差 11.3 投资组合的收益与风险 11.4 两种资产组合的有效集 11.5 多种资产组合的有效集 11.6 投资多元化 11.7 无风险借贷 11.8 市场均衡 11.9期望收益与风险之间的关系(资本资产定价模型) 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 11.1 单个证券 • 对单个证券投资，我们所关心的是： • 期望收益 • 方差与标准差 • 协方差和(与另一证券或指数的)相关系数 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 11.2 期望收益、方差与协方差 假定我们的可投资对象由两类风险资产 组成。三种经济状况在未来各自有1/3的 概率会出现，可投资资产只有股票或债券。 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 期望收益 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 期望收益 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 方差 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 方差 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 标准差 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 •“离差” 是指每种状况下的收益率与期望收益率之差。 •“加权处理” 是将两个离差的乘积再与出现该种经济状况的 概率相乘。 PPT文档演模板 协方差 第2讲风险和收益资本资产定价模型 相关系数 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 •注意到，股票的期望收益率和风险都高于债券的。现 在我们来考虑一个将50%的资金投资于股票，另50% 的资金投资于债券的投资组合，组合的风险和报酬会 11.3 投资组合的风险与报酬 是什么样的呢？ PPT文档演模板 第2讲风险和收益资本资产定价模型 •投资组合的收益率是组合中股票收益率与债券收益率 的加权平均值： 投资组合 第2讲风险和收益资本资产定价模型 PPT文档演模板 •投资组合的期望收益率是组合中各证券的期望收益率 的加权平均值： 第2讲风险和收益资本资产定价模型 投资组合 PPT文档演模板 • 式中 pBS 是股票收益分布与债券收益分布之间的相关 系数。 第2讲风险和收益资本资产定价模型 •对由两类资产所组成的投资组合，其收益率的方差为： 投资组合 PPT文档演模板 •注意观察由于分散投资所带来的风险减少。 •对一个平均加权得到的投资组合(50%投资于股票 50%投资于债券)，其风险低于单独持有任何一种 单个投资对象时所必须承担的风险水平。 第2讲风险和收益资本资产定价模型 投资组合 PPT文档演模板 PPT文档演模板 11.4 两类资产组合的有效集 •注意到有一些组合明显“优于”其 他组合，在同样或更低的风险水 平上，他们能提供更高的收益。 第2讲风险和收益资本资产定价模型 •100% 股票 •100% 债券 两类资产组合的有效集 PPT文档演模板 相关系数在发挥着影响 - 1.0 p +1.0 如果 p= +1.0, 不可能减少风险 如果 p= – 1.0, 可能减少全部的风险 第2讲风险和收益资本资产定价模型 •p = 1.0 •100% 债券 •p = 0.2 不同相关系数的投资组合 • • PPT文档演模板 •p = - 1.0 •100% 股票 • 收益 •G • •GP 考察存在多种风险资产时的情形;我们仍可 确认出不同投资组合的风险— 收益组合机会 11.5 多种资产组合的有效集 。 PPT文档演模板 第2讲风险和收益资本资产定价模型 • 收益 集 最小方差组合之上的机会集部分就是有效边界。 多种资产组合的有效集 .有效边界 .最小方差 组合 第2讲风险和收益资本资产定价模型 • 收益 •个别资产 •GP PPT文档演模板 公告、意外信息与期望收益 • 任何证券投资的收益都由两部分组合： • 首先，是期望收益 • 然后，是未预期到的风险收益 •