标榜股份-市场前景及投资研究报告-新能源、轻量化，汽车尼龙管优质供应商.pdf

证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年03 月21 日 标榜股份（301181.SZ ） 乘新能源和轻量化春风，汽车尼龙管优质供应商迎增长新机遇 财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 增持 （首次评级） 营业收入（百万元） 632 479 610 760 940 股票信息 增长率yoy （% ） 12.3 -24.3 27.5 24.6 23.7 归母净利润（百万元） 124 101 133 168 212 行业 汽车 增长率yoy （% ） 34.6 -18.4 31.3 26.1 26.3 2023 年3 月21 日收盘价（元） 40.79 ROE （% ） 40.6 24.9 26.6 25.5 24.7 总市值（百万元） 3,671.10 EPS 最新摊薄（元） 1.38 1.13 1.48 1.86 2.36 流通市值（百万元） 1,223.70 P/E （倍） 28.2 34.6 26.3 20.9 16.5 总股本（百万股） 90.00 P/B （倍） 11.4 8.6 7.0 5.3 4.1 流通股本（百万股） 30.00 资料 ：Wind，长城证券产业金融研究院 注：股价为2023 年3 月21 日收盘价 近3 月日均成交额（百万元） 94.70 股价走势 ◼ 深耕汽车尼龙管路行业，公司掌握多种核心技术工艺。公司是国内 领先的汽车尼龙管路制造商，长期致力于汽车尼龙管路制造，经过多 标榜股份 沪深300 75% 年的技术积累和市场开拓，公司已发展成为少数可广泛配套于大众、 60% 奥迪等知名品牌供应商体系的内资尼龙管路及连接件制造企业之一， 45% 与诸多优秀汽车零部件制造企业建立了良好的长期合作关系。经过十 29% 14% 多年的研发，公司在尼龙管路生产方面拥有多项原始取得自主知识产 -1% 权的核心技术，以及境内专利59 项，境外专利 1 项，在行业内形成 -16% -31% 了较高的竞争壁垒。 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 ◼ 背景下，公司有望率先受益。过去国内传统燃油车合资品牌 长期占据国内市场主要份额，和外资尼龙管路供应商的供应关系长期 且稳定，再加上国内尼龙管路整体技术水平和储备实力较弱，因此内 资零部件厂商难以打破原有供应体系。但在国内新能源自主品牌崛起 的背景下，新的电动车供应链正在形成，相比于外资企业，国内本土 企业有着供给更快、成本更低、产业链粘性更易形成等诸多优势。目 前国内大部分公司在尼龙管路产品布局较少，而公司实现了尼龙管路 的大规模量产，具备成熟工艺和先进设备，有望在新能源大浪潮中率 先受益。 ◼ 燃油业务深度绑定大众，排放法规趋严有望增厚公司业绩。公司最 早于2011 年取得上海大众总成定点，