博实股份-市场前景及投资研究报告-拓展新领域,智能制造典范.pdf

2023 年03 月20 日 公司研究●证券研究报告 博实股份（002698.SZ） 深度分析 机械 | 工业机器人及工控系统Ⅲ 不断拓展新领域的智能制造典范 投资评级 买入-A(首次) 股价(2023-03-20) 14.85元 投资要点 交易数据  固体物料后处理设备龙头，业务不断纵深驱动业绩稳定增长：公司成立于1997年， 总市值（百万元） 15,184.87 前身为哈尔滨博实自动化设备有限公司，实控人均为技术出身。公司主要业务为固 流通市值（百万元） 11,938.32 体物料后处理设备。公司在石化后段领域设备供应中，针对行业中的痛点需求，不 总股本（百万股） 1,022.55 断拓宽产品线，先后研发电石行业出炉机器人、硅锰硅铁出炉机器人，通过单设备 流通股本（百万股） 803.93 供应到整线自动化，最终到智能工厂的改造升级，订单价值量不断提升，业绩持续 12个月价格区间 16.90/9.88 快速增长。 一年股价表现  固体物料后处理设备应用不断拓宽，多晶硅订单饱满高速放量：公司粉粒料包装码 垛成套系统广泛应用于石化行业。硅料大规模扩产带动后段多晶硅自动化处理系统 的大规模需求。自2022 年8 月起公司公告多个多晶硅自动包装码垛订单，根据行 业内多家企业扩产计划，我们预计到2025年国内多晶硅总产能将超500万吨，2022 年底多晶硅产能为86万吨，有望带来约28亿元的多晶硅自动包装设备的空间增量。 今明两年多晶硅订单将为公司形成稳定收入。  从出炉机器人到智能工厂，点线面业务延伸新增10倍市场空间：公司进入新行业、 资料 ：聚源 新领域通常通过单机设备（“点”）切入，在突破性解决行业痛点后，快速形成自 升幅% 1M 3M 12M 动化生产线（“线”），随着技术的积累及产品的拓宽，最后形成完整的整体解决 方案（“面”）。以公司出炉机器人为例，公司在电石领域的单炉设备价值量约为 相对收益 -9.14 4.89 47.86 650 万元，我们拆分2022 年4 月公司与内蒙君正的智能工厂订单，公司对君正的 绝对收益 -11.5 6.07 40.2 智能工厂整体解决方案单炉价值量约为4850 万，价值量增长7.5X。我们认为该板 块业绩具有可持续性：1）行业角度，主要下游（电石）处于产能集中阶段，落后 产能出清，大企业产能升级。且电石制造龙头企业大部分与公司有过设备供应订单， 客户开拓不存在障碍；2）公司角度，公司出炉机器人及智能工厂国内领先，几无 竞争对手，在客户的使用认可度高，智能工厂的改造订单具备示范效果，有望在业 内推广使用。因此我们认为该板块业绩具备持续性且会在近年实现放量。  参股思哲睿布局医疗机器人赛道，子公司博隆在气力运输领域具备先发优势：思哲 睿对标美国达芬奇，极具进口替代属性。博实股份在思哲睿的持股比例为13.46%， 仅次于技术持有人的14.84%，为第二大股东，目前思哲睿已经申报上海 IPO，博实投资思哲睿未来可为公司机器人业务往医疗器械方向的延伸与拓展。公 司于