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风险投资与创新创业 2023/8/13 n风险投资行业概况 02 创业者与风险投资的关系 04 CONTENTS n创业公司融资案例 01 风险投资的运作过程 03 若干风险投资机构介绍 05 Part 1 Venture的含义 风险：投资对象的风险一般都没有释放完毕。 企业： Venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美国人把新 企业叫“New Venture”,把合资企业叫“Join Venture”。 所谓风险投资就是由是由专业投资人员实施的、为新 创或价值被低估企业进行的投资。 concept development 什么是风险投资？ environment 初创与成长期 More than 80% money VC主要投资阶段与行业周期 成熟期(获利期) time VCs Investment period Industry as whole winner sale 种子期 loser s a I. 最早的风险投资：大航海时代的 探险。 II. 现代风险投资诞生的标志是1946 年美国研究与发展公司(ARD) 的建立。 III. 1957年，美国通过《小企业投资 法案》，政府开始推动设立小企 业投资公司(SBIC)。 IV. 1973年，美国风险投资协会成立， 这标志着风险投资正式成为一种 商业形式。 哥伦布、麦哲伦等人都是与风险 投资合作的创业者的先驱！ 风投行业的发展历程 development Vc结构的业务与利润 来源 极端地说， VC是一种投资方式，很多 地方都与大家买股票、买基金一样。 目标一样：都以投资收益为目标； 手段一样：专家理财，雇佣专业 人员； 风险水平不一样： 能够承受风险并且参与其中的投 资者不一样：普通大众很少能够 直接承受VC投资的风险。 VC的业务：买股权、管股权、卖股权。 VC机构的唯一利润来源就是所投资企 业价值的增长。 ① 天使投资人 富有的个人资本，主要针对种 子期的初创项目进行小额 的资助。 ② 机构 有限合伙基金制 公司制 ③ 其他形式 大公司的投资部门 有限合伙基金制是主流的VC 操作主体。 风 险 投 资 的 操 作 主 体 普通合伙人获取基金超 额收益一定比例(一 般为20%左右)的收 益分配； 其余收益由有限合伙人 按照出资比例分配。 有限合伙制VC是怎么回事？ 利益分配 运营 出资 机构的投资资金来自于自己的投资者。 有限合伙制VC基金的投资者被称为有限合伙人(Limited Partner)； 公司基金制VC的投资者就是该公司的股东； 大公司部门性质的VC的投资者是该公司本身，再往上追溯可以到该公司的股东。 Vc机构投资资金 从哪里来？ § VC和PE是一回事吗？ lVC从属于广义上的PE行业。 l狭义上有五方面区别： 投资阶段：上市前公司 vs. 成熟期公司 股权比例：少数股权 vs. 多数股权 收益指标：成长性要求 vs. 稳定性要求 持有时间：较短 vs. 较长 辅助金融工具：自有资金 vs. 金融杠杆 VC PE difference 投资项目所属阶段跨度大。 投资项目行业分散，传统行业 投资项目比重增加。 金融手段和操作手法较为单一 明晰。 VC行业的特点： 我国 VC与VC管理人 基金与基金的管理人是不一样的。 基金管理人的收益来源于基金的收益。 基金管理人的业务支出由基金本身承担。 同一个基金管理人可以同时管理多个基金。 l人民币基金和美元基金 l内资基金和外资基金 l本土管理机构和海外管理机构 l政府创业引导基金、配套基金 如何对市场上的VC进行分类？ Part 2 风险投资的运作包括 融资、 投资、 管理、 退出、 四个阶段 风险投资运作过程 VC项目选择流程 投资决策委员会 基金股东会 基金董事会 项目听证会 项目立项会 项目论证会 中国风险投资特点主要以政府资本和国外资本为主，民间资本和金融资本的比例偏小。 在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。 包括政府引导的基金，养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大 公司等。 (1)融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的 VC的融资阶段 VC的融资阶段 中国内地风险资本机构分布 投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛 选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序， 把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。投资对象多为处 于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业。 一般说来，获得风险投资机构青睐的项目(企业