创新新材-市场前景及投资研究报告-产品结构高端化加速，全品类铝材龙头.pdf

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2023 年02 月27 日 创新新材 （600361.SH ） 产品结构高端化加速推进，持续成长的全品类铝材龙头 创新金属成功上市，铝棒龙头正式登陆上交所。公司于 2021 年 7 月筹划重大资 增持 （首次） 产重组，2022 年10 月正式获得证监会批复。此次交易分三部完成，（1 ）华联综 股票信息 超作价 22.9 亿元置出全部资产与负债； （2 ）华联综超以3.44 元/股的价格发行 33.38 亿股购买创新金属 100%股权，交易价格为 114.82 亿元。 （3 ）募集不超 行业 一般零售 15 亿资金将用于创新金属年产80 万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）、云南 2 月24 日收盘价(元) 6.46 创新年产 120 万吨轻质高强铝合金材料项目（二期）。公司承诺2022-2024 年扣 总市值(百万元) 25,863.25 非后归母净利润不低于10.18/12.21/14.24 亿元。 总股本(百万股) 4,003.60 产能规模优势突出，产品类别齐全，客户名单优质。产能端：公司拥有国内规模 其中自由流通股(%) 16.63 最大的铝合金材料生产基地，综合产能超过 500 万吨。截至2021 年末，公司拥 30 日日均成交量(百万股) 7.65 有公司棒材产能332 万吨、板带箔产能69 万吨、型材产能13 万吨，铝杆线缆产 股价走势 能58 万吨、结构件产能6268 万个。其中铝棒市场占有率为11%，全国第一；铝 杆线缆市场占有率近 15%，位列全国第二；产品端：为客户提供定制化专属产品， 创新新材 沪深300 产品涵盖棒材、型材、结构件，板带材、铝杆线缆五大系列，产品类别丰富；生 55% 产端：公司核心生产基地位于山东，充分享受魏桥集团低成本铝液原料，铝水直 41% 供率约80%，单吨降本可达100 元左右。 27% 多元化应用场景为铝棒提供稳定需求支撑，公司大力拓展高附加值市场。2016 年 14% 至今，公司整体经营结构持续优化。产品结构上，公司由铝棒向铝型材、板带箔 0% 等高附加值产品延伸，产品更加多元化；产品具体应用上，公司产品不断向电子 -14% 3C、汽车轻量化等领域拓展，对公司的经营优化效果显著。从公司各产品市场竞 -27% 争格局上看，棒材市场占有率第一，铝液供应赋能低成本优势；型材瞄准高端市 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 场，与苹果公司密切合作；板带材由铸轧卷向热轧卷、冷轧等深加工延伸，加工 费提升明显；铝杆线缆产能位居市场前列；结构件产品加工原料内部供应，有完 整的产业链优势。2019-2021 年公司产品加工费为913/999/1186 元/吨，产品结 构升级不断提高单品盈利能力。 积极布局绿色制造，铝水与再生铝用量占比接近 90%。水电铝：配合原料供应商 向云南转移产能，建设云南创新年产120 万吨生产基地，延续铝水直供优势，并 充分享受云南低碳水电铝资源；再生铝：2017 年