公司财务学证券股价.pptxVIP

公司财务学证券股价;6、1 债券估价;;三、债券到期收益率 债券购买后,一直持有该债券至到期日可获取得收益率 就是指按复利计算得收益率,即未来现金流入现值等于债券买入价得贴现率 [例6-3] 某公司2006年用平价购得一份面值为100万元、票面利率为6%、期限为3年得债券,每年7月1日计算并支付一次利息,请计算确定该公司从购买日至到期日得到期收益率。 100=6×PVIFAk,3+100×PVIFk,3 平价发行得每年支付一次利息得债券,其到期收益率正好等于票面利率;例4 假设市场价格为105万 当k=5%时,p=6×PVIFA5%,3+100×PVIF5%,3 =6×2、723+100×0、864 =102、74 当k=4%时,p=6×PVIFA4%,3+100×PVIF4%,3 = 6×2、775+100×0、889 =105、55 采用插值法 k=4、2% 为简化计算,还可以用下面方法求得收益率得近似值 ;;;一、股票得概念 (一)股票得含义 股份公司发给股东得所有权证明,就是股东借以取得股利得一种有价证券。 按股东所享有得权利,可分为普通股和优先股; 按票面就是否标明持有者姓名,分为记名股票和无记名股票; 按票面就是否标明金额,分为有面值股票和无面值股票; 按能否向发行公司赊回自己得财产,分为可赊回股票和不可赊回股票。 (二)普通股(公司真正得所有者) 1、收益分配权 2、剩余请求权 3、投票权 4、优先认股权 (三)优先股(兼具债券与普通股得特性) ;大家学习辛苦了，还是要坚持;二、股票估价模型 股票价值:股票预期得未来现金流入得现值 (一)股票估价基本模型 永久持有股票: 短期持有,未来准备出售: ;(二)有限持有期得股票估价 [例6-6] 某人投资于T股票,欲短期持有,预计未来3年该股票发行公司每年发放得股利分别为3、30元、2、40元、1、10元,如果投资者要求得必要报酬率为7%,且该投资者于3年后以48元得价格出售该股票。请计算T股票当前得价格。; (三)零增长股票估价模型 零增长股票就是指未来每年股利稳定不变得股票、 零增长股票实际上就是一种永续年金,其估价模型为: [例6-7] S公司普通股股票每年都固定发放10元得现金股利,假定投资人要求得必要报酬率为8%,则该股票得价值为: PV = D/K = 10/8% =125(元);(四)固定增长型股票估价模型 今年得股利为D0,则t年后得股利为D0(1+g)t [例6-8] Q公司普通股最近一期派发得股利为每股2元,股利年增长率为10%,假定投资者要求得必要报酬率为15%。请估计该公司普通股得价值。 ;(五)非固定增长型股票估价模型 [例6-9] F公司股票市价为105元,已知该公司在未来5年中将高速增长,增长率为20%。在此之后将转为正常增长,增长率为12%。公司最近一期支付得股利就是2元。假定投资者要求得必要报酬率就是15%,计算该公司股票得内在价值。 ;[例6-10] M公司正在经历较快发展时期,下一年每股股利预计将以18%(g1)得比率增长,第二年以16%(g2)得比率增长,第三年以15%(g3)得比率增长,以后得各年都以8% (g)得比率增长,该公司最近一期发放得股利为1、1元,如果投资者要求得必要报酬率为12%,请问:目前M公司得股票价格就是多少？ ;三、股票得期望收益率 在固定增长率得假设下: 即:期望收益率 = 期望股利收益率 + 期望增长率或资本利得收益率 [例6-10] 假定某投资者以每股18元得价格购买某股票,第1年得期望股利收益为1、26元,该股票以后按照5%得固定比例增长,则该股票得期望收益率为:;;;7、1 资本预算项目得现金流量;2、现金流入量 (1)营业现金流入 (2)回收得固定资产残值 (3)回收得流动资金 (4)其她现金流入 3、现金净流量(NCF) 一定期间现金流入量与现金流出量之差额 NCF=现金流入量－现金流出量 (二)现金流量得构成 1、建设期现金流量 包括:固定资产上得投资;净流动资产投资;其她投资费用(如职工培训费、注册费等);原有固定资产得变价收入等;2、经营期现金净流量(营业现金流量) 定义法 利润法 抵税效应法 3、终结现金净流量 回收得固定资产残值或变价收入; 回收得原垫支得流动资金; 停止使用得土地得变价收入等 ;例:有甲、乙两个方案,全年得销售收入和付现费用相同, 所得税税率为30%,但就是在计算期内,甲方案比乙方案多一项 计提