祖名股份-市场前景及投资研究报告-江浙沪豆制品领导品牌.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/食品 证券研究报告 祖名股份 （003030 ）公司研究报告 2023 年02 月07 日 [Table_InvestInfo] 首次 江浙沪豆制品领导品牌之一，区域扩张进 投资评级 优于大市 覆盖 行中 [Table_StockInfo] [Table_Summary] 02 月06 日收盘价（元） 27.30 52 周股价波动（元） 18.03-31.46 投资要点： 总股本/流通A 股（百万股） 125/50 总市值/流通市值（百万元） 3406/1374  深耕江浙沪豆制品领导品牌之一，历史业绩稳健成长。公司总部位于浙江省 相关研究 杭州市，是业内少有的“生鲜+饮品+休闲”三大系列豆制品皆生产的企业， [Table_ReportInfo] 产品涵盖生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品、其他类产品等系列，共 计400 余个品种。公司凭借优质的产品和完善的服务，成为江浙沪地区的豆 制品领导品牌之一。过去几年公司营收规模稳步增长，2013-2021 年营业收 市场表现 入由7.74 亿元增长至 13.37 亿元，年复合增长率为7.08% ，归母净利润由 [Table_QuoteInfo] 祖名股份 综指 0.12 亿元增长至0.56 亿元，年复合增长率为21.57%。此外，2022 年前三 季度公司实现营业收入11.13 亿元（YOY=15.62% ），实现归母净利润0.37 15.77% 亿元（YOY=-12.97% ）。 5.77% -4.23%  豆制品市场稳健扩容，行业集中度不断提升。根据豆制品专业委员会发布的 《2021 中国大豆食品行业状况及发展趋势》数据，2015-2021 年我国豆制品 -14.23% 行业50 强规模企业的投豆量由100.44 万吨增长至185.09 万吨 -24.23% 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 （CAGR=10.73% ），传统的小作坊生产模式规模小，生产环境、卫生条件 等很难符合食品安全的要求，随着人们饮食安全意识的提升，大企业优势 沪深300 对比 1M 2M 3M 越来越明显。2015- 2021 年，50 强规模企业的投豆量市场占有率由8.73% 绝对涨幅（% ） -4.0 2.9 1.8 增长至12.10%。 相对涨幅（% ） -6.7 -0.1 -6.7 资料 ： 证券研究所  “生鲜+饮品+休闲”三大系列协同发展，产品不断升级创新。公司形成了以 [Table_AuthorInfo] 生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为 补充的产线格局。（1 ）公司生鲜豆制品主要包括豆腐、千张、素鸡、豆腐干、