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证券研究报告
预测指标2014A2015E2016E2017E
预测指标
2014A
2015E
2016E
2017E
公司研究评级: 买入2015 年 5 月 26
公司研究
评级: 买入
研究所化茧成蝶:从家居物联网到家庭消费生态 ——和而泰(002402)深度研究
研究所
化茧成蝶:从家居物联网到家庭消费生态 ——和而泰(002402)深度研究
S0350512090003 S0350514080002
证券分析师: 王凌涛
最近一年走势
相对沪深 300 表现
表现 1m
3m 12m
和而泰 84.0
227.9 295.7
沪深 300 8.4
44.8 136.6
市场数据
2015-05-25
当前价格(元)
33.52
52 周价格区间(元)
14.59-45.34
总市值(百万)
11134.74
流通市值(百万)
8109.16
总股本(万股)
33218.20
流通股(万股)
24192.00
日均成交额(百万)
104.11
近一月换手(%)
相关报告
102.17
《万物互联,蓄力智能家电生态链》 2015-3-25
合规声明
国海证券股份有限公司持有该股票 未超过该公司已发行股份的 1%
公司简介:
公司是国内专门从事智能控制器的研发设计、生产销售,并提供专业解决方案 和软件服务的高新技术企业,其产品主要包括家用电器、 电动工具、汽车电 子、智能建筑与家居等领域的智能控制器。公司目前搭建了家居在线云平台 C-life ,目的是让跨品牌设备实现智能家居领域的互联互通,信息分场景闭环 融合,构建以家庭消费为主体的智能家居生态圈。
投资要点:
? 从智能控制器到家居物联网卡位极佳:2014-2015 年对于公司来说是很 关键的一年, 公司在智能控制器主营业务的基础上进行了二次延伸,实 现公司发展战略从智能控制器单品向互联网和大数据业务的拓展。智能 控制器集程序控制、信息探测、资源调度、输出执行为一体,毫无疑问 是家电运行的核心大脑,也是各种前端信息处理汇聚、交互的直接入口, 为公司获得海量智能家居数据源提供有效保障(轻松获取上亿数据源)。
? 快速构建家庭消费生态圈,商业模式突出:公司去年以来开始向传统家 具、家纺、消费品等领域做智能化延伸,扩大自身平台所覆盖的智能家 居生态圈。其商业模式构建在产业链的两端, 前段的智能控制器与后段 的云服务, 中间是各种家居家电品牌厂家,公司并非只是通过一个 APP 服务一个产品,而是构建一个第三方大平台, 把所有可以对接的家居家 电的信息都集中到这个平台上, 最终完整地服务家庭用户。
? 多场景, 高频次, 未来空间非常大: 家庭生活中不同的场景、不同的数 据信息会构成多种不同的闭环, 涵盖家庭所有的日常消费,保健医疗, 穿戴化妆等等,这些应用会带来 APP 使用频次的直接提升,而且这些场 景数据是自动采集和积累的,不用去培养用户习惯,是真正的智能家居, 成长空间巨大。
? 给予公司“买入”评级:预计 2015-2017 年将分别实现营业收入 10.17、 12.03 、14.26 亿元, 实现归属母公司的净利润 6237 、8163 、10355 万元, EPS 分别为 0.188 、0.246、0.312 元(以最新股本 3.32 亿摊薄)。公司未 来发展的行业空间足够大,商业模式和卡位俱佳, 给予“买入”评级。
? 风险提示: 受经济下行影响,全球家电市场销售重回景气低谷;公司智 能家居生态圈闭环推广与厂商接受度不及预期。
主营收入(百万元)
增长率(%)
净利润(百万元)
增长率(%)
摊薄每股收益(元)
ROE(%)
868.03
15.64%
45.05
28.09%
0.136
4.83%
1017.42
17.21%
62.37
38.43%
0.188
6.55%
1202.79
18.22%
81.63
30.88%
0.246
8.33%
1425.79
18.54%
103.54
26.85%
0.312
10.10%
.正券
2请务必阅读正文后免责条款部分
2
目 录
1. 公司简介: 从智能控制器到家居物联网 3
2. 智能控制器的关键卡位: 家电的大脑数据入口 5
3. 什么才是真正的智能家居?独木不成林! 7
4. 迅速构建智能家居生态圈闭环 9
5. 优秀的商业模式, 可观的成长空间 13
6. APP 用户高频应用属性明显 14
7. 盈利预测与风险提示 17
图表目录
图 1 公司大股东持股结构
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