20150916-海通证券-电子元器件：物联网大格局，指纹识别新机遇.docxVIP

行业研究/信息设备/电子元器件 行业深度报告 证券研究报告 2015 年 09 月 16 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源： 海通证券研究所相关研究《即将进入价值投资区间， 分化考验选股 资料来源： 海通证券研究所 相关研究 《即将进入价值投资区间， 分化考验选股 能力！ ——海通电子周报 2015 年 第 34 期》2015.09.07 《蛰伏， 研究更加重要！ ——海通电子周 报 2015 年第 32 期》2015.08.31 《汽车电子产业系列报告—车载摄像头： 智能汽车之眼，具爆发潜力的金矿》 2015.08.25 投资评级 投资评级 增持 维持 市场表现 电子元器件 电子元器件 海通综指 112.89% 88.25% 63.61% 38.97% 14.33% -10.31% 2014/9 2014/12 2015/3 2015/6 分析师:董瑞斌 Tel:(021Email:drb9628@ 证书:S0850514060002 分析师:陈平 Tel:(021Email:cp9808@ 证书:S0850514080004 联系人:陈基明 Tel:(021Email:cjm9742@ 物联网大格局，指纹识别新机遇 投资要点： 投资要点： . 物联网迅猛发展， 指纹识别空间大。 物联网时代，预计智能硬件入口将从当 前的十亿级增长到百亿级，入口安全的市场需求将迎来强劲增长；同时万物 的相连意味着我们将生活整体都纳入物联网范畴，对于个人的隐私保护也提 出了更高要求，其核心在于身份认证，我们判断生物识别技术将迎来大发展。 指纹识别作为目前最为成熟的生物识别方式，将率先受益于这一市场的发 展，未来 2-3 年内指纹识别有望成为智能硬件的标配。 . 指纹识别行业壁垒高。 指纹识别不同于之前的 TP 等行业，技术门槛高，存 在较多的行业壁垒：一是产品良品率低，制作成本高； 二是指纹识别的安全 性必须保证，这要求很高的技术支持；三是存在专利陷阱，指纹识别的算法 等专利颇多，需要研制出自己的技术才能避开专利上的限制。 . 目前非苹果阵营供货短缺，亟需霸主出现。苹果率先推出指纹支付 Apple Pay，随后， 三星、华为等厂商纷纷推出自己的指纹识别智能机。 由于苹果 的指纹识别运用自身封闭的专利，安卓阵营对指纹识别的需求凸显，这给国 内指纹识别研发企业带来机遇。 . 国内指纹识别的领先者——迈瑞微。 基于成本、良率以及效果考虑，我们判 断迈瑞微有望成为国内指纹识别行业的领先厂商。从制程角度讲，公司采用 TSV 极大地降低了成本；从安全性角度看，公司的产品已经通过了阿里支付 的要求；从专利角度看， 迈瑞微拥有 Apple 完全不同的技术路径。基于以上 三点， 我们看好迈瑞微未来发展。 . 产业链相关企业：芯片设计环节有汇顶科技、思立微、敦泰等公司； 制造环 节主要有中芯国际、台积电等大型晶圆制造商； 封装环节有华天科技、晶方 科技、长电科技等； 欧菲光、硕贝德等已在模组制造积极布局。在封装与模 组整合的趋势下，封装环节、模组环节正在互相渗透。 指纹识别贴片领域建 议关注纳米氧化锆材料供应商三环集团。 . 风险提示： 智能手机、平板电脑出货量增速继续放缓。 2行业研究〃电子元器件行业 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 投资要点 5 1. 物联网快速发展，指纹识别站风口 6 1.1 物联网： 引领下一波科技创新浪潮 6 1.2 指纹识别的切入点 7 1.2.1 物联网智能硬件入口安全引关注 7 1.2.2 生物识别将替代密码识别成为新趋势 7 1.2.3 指纹识别是目前生物识别中最成熟的方案 8 1.2.4 指纹识别发展空间巨大 8 2. 指纹识别的行业壁垒 9 2.1 良品率难提升 9 2.2 安全性要求高 9 2.2.1 来自物理层的威胁 10 2.2.2 来自网络层的威胁 10 2.2.3 来自开发平台的威胁 10 2.3 专利陷阱 10 3.国内指纹识别厂商崛起在即 10 3.1 国内厂商崛起的背景 10 3.2 国内产业链相关厂商 11 4.指纹识别国内新领导者：迈瑞微 12 4.1 迈瑞微与苹果的差别 12 4.2 AFS120 Vs TouchID 13 4.3 迈瑞微的优势：算法、技术、专利 13 3行业研究〃电子元器件行业 3 图目录