2023年第三季度宏观政策报告.pdfVIP

2023 年第三季度宏观政策报告 执笔人：张斌、朱鹤、杨悦珉、于飞 宏观部分：如何在短期内扩大消费 ◼ 运行环境：外部环境方面，外部经济下行，通胀压力犹在。内部环境方面，公共支出增 速进一步放缓，真实利率上行，全社会融资增长乏力。 ◼ 运行特点：需求不足仍然是经济复苏的主要拖累。投资方面，固定资产投资增速回落， 主要受房地产投资下行和基础设施投资中的公共设施管理业投资下行拖累，制造业投资 保持韧性。消费方面，居民消费支出倾向有改善，消费复苏受制于收入增长。出口方面， 出口数量回升，出口额仍然负增长。 ◼ 未来需要关注四方面的风险，一是大型房地产头部企业继续暴雷；二是土地市场收缩带 动地方可支配财力下降，政府广义支出进一步下降；三是多种因素叠加的广义信贷和总 需求进一步减速；四是巴以冲突对石油价格的不确定影响。 ◼ 应对措施：增加公共部门债务和公共部门投资；降低政策利率，带动真实利率下行，激