海外经济数据强化年内加息预期，国内经济数据边际改善-20231019-中信期货-15页.pdfVIP

投资咨询业务资格： 2023年10月19 日 证监许可 【2012】669号 海外经济数据强化年内加息预期，国内经济数据边际改善 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建 研究员 议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报 张文 屈涛 刘道钰 告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性 从业资格号F3077272 从业资格号F3048194 从业资格号F3061482 及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见， 投资咨询号Z0018864 投资咨询号Z0015547 投资咨询号Z0016422 不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的 任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 数据来源：Wind 中信期货研究所 1 1、宏观精要 ◼ 国内宏观：9月经济数据公布，国内经济呈现复苏态势。1）9月，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5% (预期 4.9%) 。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9% 。整体来看，低基数效应对9月社零提供一定支撑，必 选消费表现亮眼，暑运结束后可选消费未明显回落，中小企业、中低收入群体对必需和可选消费需求释放，预计随着 10月 “双节”以及中下企业经营以及中低收入群体就业、收入的持续修复，将推升可选消费，而地产终端相关消费提 振仍需观望。2）1—9月份，全国固定资产投资 （不含农户）375035亿元，同比增长3.1% 。整体来看，制造业投资有所 改善，地产拖累依旧明显。分大类来看，9月房地产延续走弱，但制造业投资延续回升，且受益于专项债集中发行，基 建投资也有所发力。分企业类型来看，在利润有所修复的背景下，民企扩张意愿有所提升，表现较为亮眼，但绝对水 平依旧偏弱，民企利润和信心修复仍需政策进一步呵护。地产投资跌幅继续扩大，新开工、施工低位企稳，竣工维持 高景气度，反映相关资金以及保竣工等政策持续发力于竣工端，且结构上挤压前端开、施工的资金。总体而言，目前 专项债已形成高规模，叠加地产端有进一步放松空间，或有望带动四季度固定资产投资回升，但回升幅度不宜过于高 估。 资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所 2 1、宏观精要 ◼ 海外宏观：美国9月零售销售数据与工业产出均超预期，强化联储年内加息预期。消费方面，美国9月零售销售 环比0.7% （前值0.8% ，预期0.3% ），除汽车和汽油的零售销售环比0.6% （前值0.3% ，预期0.1% ），整体远超预 期。细分来看，13个零售细分项中，有9个细分项环比继续增长。其中，杂货商品零售、非商店零售、机动车 及零部件零售领涨，环比涨幅分别为3% 、1.1%和1% 。电子产品、服装及配饰商店零售领跌，跌幅均为-0.8% 。 工业生产方面，尽管近期汽车工人罢工限制汽车产量，但9月美国工业产出环比0.3% （前值0% ，预期0% ）。其 中，9月制造业产出环比0.4% （前值-0.1% ，预期0% ）。综合来看，就业市场的强劲是消费者仍有资金继续消费 的重要原因。虽然薪资增长目前已处于缓慢降温的区间，但近期反复的就业数据，较低的失业率均表明就业市 场仍然强劲。除此之外，居民超额储蓄也在支撑美国消费，新冠大流行期间累积的居民超额储蓄预计也将至少 持续到2024年一季度。由于核心零售销售数据与美国GDP中消费