食品饮料行业2023年三季报前瞻：需求弱复苏，业绩强分化-20231016-华创证券-18页.pdfVIP

行业研究 证券研究报 告 食品饮料 2023 年10 月16 日 食品饮料行业2023 年三季报前瞻 推荐（维持） 需求弱复苏，业绩强分化  白酒板块：回款发货总体平稳，业绩分化明显。Q3 双节旺季催化下，回款发 华创证券研究所 货略慢于往年但总体正常，动销端同比微增环比有所恢复，总体平稳，预计板 块业绩有望保持稳健，但内部各价格带、酒企间分化或持续明显。分价格带看： 证券分析师：欧阳予  高端维持稳健。高端酒中秋国庆礼赠需求虽有所减弱，但回款及动销整 体良性，预计增长保持稳健。茅台需求韧性最佳，预计 Q3 收入/利润同 邮箱：ouyangyu@ 增 16%/18% ；五粮液有望重回双位数增长，预计 Q3 收入/ 利润同增 执业编号：S0360520070001 12%/12%；老窖多点发力回款进度较优，预计Q3 收入/利润同增20%/25%。 证券分析师：沈昊  基地型次高端受益返乡、宴席回补及较强的基地市场掌控力，表现整体 相对景气。汾酒终端景气度较优，预计Q3 收入/利润同增 15%/24% ，苏 邮箱：shenhao@ 酒洋河进度略缓，预计Q3 收入/利润同增 15%/ 15%，今世缘全年任务接 执业编号：S0360521050001 近完成，预计Q3 收入/利润同增28%/25%。徽酒古井持续稳健费效提升， 预计Q3 收入/利润同增23%/35% ，口子窖老品双节动销较好，预计Q3 收 证券分析师：范子盼 入/利润同增20%/15% ，金种子预计Q3 收入同增70% ，利润扭亏。 邮箱：fanzipan@  扩张型次高端周期不一分化明显，整体压力持续释放。舍得Q3 以促动销 执业编号：S0360520090001 去库存为主，预计Q3 收入/利润同增10%/5%；水井坊环比提速改善，臻 酿八号受益宴席回补，预计Q3 收入/利润同增25%/18%。 证券分析师：彭俊霖  大众品板块：弱需求延续，成本红利加速。Q3 需求延续弱复苏状态，但随前 邮箱：pengjunlin@ 期锁价囤货影响渐退，成本利好进一步兑现至报表，企业利润表普遍优于收入， 执业编号：S0360521080003 且部分企业在低基数下兑现较好弹性。预计随Q4 需求动能进一步增强，报表 基数走低，企业有望加速改善。 证券分析师：田晨曦  啤酒：销量普遍承压，成本红利进一步释放。预计Q3 青啤收入/利润分 邮箱：tianchenxi@ 别同比-6%/+ 11% ，燕京同比+7%/+25% ，重啤同比+9%/+10% ，百威内生 执业编号：S0360522090005 同比+5%/+7%。  乳业：需求稳步修复，成本降幅扩大。预计Q3 伊利收入/利润分别同比 证券分析师：董广阳 +3%/+33% ，天润同比+ 14%/+3% ，新乳业同比+ 10%/+27%。 电话：021  休闲及功能食饮：软饮/零食景气延续，龙头有望超预期。软饮料东鹏预 邮箱：dongguangyang@ 计Q3 收入/利润分