10月转债配置观点及十大转债推荐：年末行情的起点-20231012-德邦证券-18页.pdfVIP

证券研究报告 | 固定收益专题 深度报告 2023 年10 月12 日 固定收益专题 年末行情的起点 固定收益专题 10 月转债配置观点及十大转债推荐 证券分析师 [Table_Summary] 徐亮 徐亮投资要点： 资格编号：S0120521060004 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3 ＠ 邮箱： 9 xuliang3月虽然部分经济数据出现转好迹象，但股票市场成交量稳中趋降体现投资者情绪仍处于＠ 修复期，因此指数仍呈现震荡筑底的现象。进入 10 月我们认为将有望迎来政策、经济数 研究助理 据、情绪的共振，一方面出台政策进入发力期，潜在政策有望继续出台；另外10 月经济数 林浩睿 据有进一步转好的可能；最后临近年末，投资者逐渐将用于定价的业绩锚从 23 年向24 年 邮箱：linhr@＠ 切换，大部分公司24 年在未来经济回暖的背景下或迎来盈利能力的修复。 相关研究  当前建议投资者关注两条投资线索：（1）若 10 月经济数据显示复苏速度加快，投资者可 能更偏向增配经济周期相关的行业，而投资链是当前经济托底的重要抓手，稳地产的背景 1. 《转债强赎带来的市场变化》， 3. 《7 月中央政治局会议后，下半 下可能地产链相关的公司有较好的投资弹性；另外，上游资源品由于供应弹性较小，下游 2023.9.23 年债市如何看》，2022.7.28 需求恢复后有望体现较强的利润留存能力：（2）若10月投资者仍维持“弱复苏”的预期， 2 ．《如何看待本周转债估值压缩的 现象》，2023.9.9 可能汽车、电子等成长板块仍有较好表现，建议投资者关注国产替代、自动驾驶、AI 、机 器人、信创等细分赛道。 3. 《情绪修复，顺风而行-9 月转债 配置观点及十大转债推荐》，  9 月转债估值出现明显的压缩，我们认为主因国债收益率上升导致转债期权价值和债底价 2023.9.8 值的下降，当前货币政策背景下利率上行的空间可能有限，当前估值位置接近去年12 月的 阶段性底部，因此下降空间不大。从行业估值变动来看，9 月非银金融、银行等防御性行 业估值水平上升，体现转债投资者偏防御的心态，但若股指出现反弹可能资金再度向股价 4. 《混凝土外加剂领军企业——博 弹性较强的行业切换，从转债估值的角度建议关注电力设备、煤炭，当前转债估值的历史 22 转债投资价值分析-》， 分位数已经接近“触底”，若对应行业的股票走强，部分转债或得到正股端和估值端的双 2022.7.27 重收益。8 月我们推荐关注的十支转债分别为：